https://ag.yueniuzq.com/tags/%E5%B9%B6%E8%B4%AD/Recent content in 并购 on 约投顾Hugozh-CNTue, 23 Jun 2026 11:18:22 +0800https://ag.yueniuzq.com/company/xueqi-electric-upstream-expansion-industry-landsca/Tue, 23 Jun 2026 11:18:22 +0800https://ag.yueniuzq.com/company/xueqi-electric-upstream-expansion-industry-landsca/雪祺电气（001387）通过并购新增PCBA及冷凝器等业务，从整机组造向上游核心零部件延伸，反映家电代工厂向上突围的趋势。雪祺电气（001387）通过收购无量智能与盛邦电器，新增了 PCBA、蒸发器、冷凝器等核心零部件业务。这一举措标志着公司从传统整机组装向上游产业链延伸，反映出家电代工企业通过零部件自供来突破低毛利组装环节、向高附加值环节整合的趋势。

从整机组造向上游核心零部件延伸

雪祺电气的官方定位为大冰箱代工龙头，产品主打高端市场。通过将无量智能与盛邦电器纳入业务版图，雪祺电气成功拓展了核心零部件板块。这种产业链延伸使得代工企业能够将零部件供应内部化，不仅有助于完善供应链自主可控能力，也折射出代工行业从单纯的组装代工向“核心零部件+整机”协同制造演进的竞争格局变化。

突破低毛利与全球化布局并进

代工行业向上游高附加值环节突围的驱动力，往往来自对盈利能力的优化需求。雪祺电气整体毛利率约 13.9%，销售净利率约 5%。从地区结构来看，海外业务展现了更高的利润空间，其海外业务毛利率为 18.7%，显著高于国内业务的 9.8%。随着外销收入占比提升至 45.9%，全球化出货已成为代工厂做大规模的关键路径。不过，在向产业链上游与海外市场双向延伸的过程中，企业也持续面临原材料价格波动、海外需求不及预期以及汇率波动等风险。

常见问题

雪祺电气切入上游零部件对代工行业有什么启发？

传统代工长期处于低附加值环节。雪祺电气通过并购整合核心零部件，启发了一条通过产业链延伸提升自我配套率、增强整机综合竞争力的向上突围路径。

雪祺电气近期的核心财务与分红表现如何？

公司实现营业收入约 20 亿元，归母净利润约 1 亿元。若扣除 2092.4 万元的股份支付费用影响，归母净利润约为 1.2 亿元。此外，公司积极实施利润分配，拟每 10 股派发现金红利人民币 2 元（含税），合计派发 3660.6 万元。

雪祺电气的国内与海外业务盈利差异有多大？

公司业务结构呈现显著的地区差异，海外业务毛利率为 18.7%，大幅领先于国内业务的 9.8%。目前其外销收入占比已达 45.9%，高毛利的海外业务正成为其利润结构中的重要支撑。

]]>https://ag.yueniuzq.com/company/ziguang-newh3i-acquisition-customer-moat/Tue, 23 Jun 2026 08:25:20 +0800https://ag.yueniuzq.com/company/ziguang-newh3i-acquisition-customer-moat/紫光股份推进收购新华三剩余股权，旨在通过全资控股进一步整合底层技术与客户资源，巩固其在智算中心建设及国产化替代领域的服务壁垒。紫光股份（000938）推进收购新华三剩余股权，旨在通过全资控股实现底层技术与客户资源的深度整合，进而把全栈AI基础设施的交付能力转化为极高的客户粘性。在“算力×联接”战略下，新华三已在智算中心建设与国产替代领域实现规模交付，收购整合后，紫光股份将凭借在网络设备、服务器及液冷等关键环节的闭环优势，进一步夯实面向运营商、金融、政企等核心客户的护城河。

全栈技术与规模交付深化客户绑定

在“人工智能+”与数字中国建设的驱动下，底层算力基础设施需求持续增长。紫光股份深化“算力×联接”战略，依托核心子公司新华三在智算中心建设及国产化替代领域的加速落地，具备了全栈AI Infra的交付能力。全资控股新华三有助于紫光股份将产品线与下游深耕的政企、金融、运营商客户进行更紧密的深度绑定，将大模型参数攀升带来的庞大算力需求转化为高客户壁垒。目前，紫光股份在企业级WLAN市场与企业网交换机市场分别以27.9%和36.1%的份额排名第一，在X86服务器市场以12.5%的份额排名第三。

前沿技术储备构筑智算护城河

智算中心的高算力密度正在推动网络架构与散热方案的加速迭代。紫光股份精准卡位智算赛道，已推出支持万亿参数模型训练的H3C UniPoD S80000超节点产品，并全面实现关键部件的液冷散热以替代传统风冷。在网络互联方面，公司发布了800G国芯智算交换机，在国芯L3设备中实现了业界最低转发时延；同时，51.2T CPO硅光数据中心交换机也正在研发中。这种在超节点、光互联及国产化产品矩阵上的持续研发，为智算中心建设提供了坚实的技术支撑。

常见问题

收购新华三剩余股权对紫光股份的主营业务有何影响？

紫光股份是全栈ICT企业，新华三作为其核心子公司是智算中心建设与国产化替代落地的主力。完成剩余股权收购后，紫光股份将实现更深度的内部整合，依托现有的交换机与服务器市场地位，进一步提升全栈AI Infra的交付与绑定能力。

紫光股份在智算中心领域具备哪些核心技术储备？

公司已推出支持万亿参数模型训练的H3C UniPoD S80000超节点，并全面应用关键部件液冷散热。此外，在网络交换技术上，推出了具备极低转发时延的800G国芯智算交换机，并正持续推进51.2T CPO硅光数据中心交换机的研发。

智算中心业务的下游客户主要面临哪些风险？

大模型与AIGC应用拉动资本开支的同时，业务也面临宏观经济波动导致政企及运营商IT资本开支不及预期的风险；此外，AI相关技术迭代、新产品研发进展，以及核心零部件供应链面临的外部环境限制，也会对智算中心建设带来不确定性风险。

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