技术壁垒与循环经济模式构建

铼作为受航空航天发展驱动而需求显著增长的稀有金属，其供给侧具有高度的刚性特征，市场长期存在较大的供应缺口。面对这一产业机遇，赛恩斯将环保技术与新材料研发深度结合。公司通过掌握核心铼回收资源，打通了从废料等渠道提取高价值金属的循环经济路径，并在此基础上成功攻克多项行业关键技术，实现了高纯铼酸铵的规模化量产。这种以资源回收为前端、以新材料量产为后端的模式，形成了具备较高技术壁垒的盈利闭环。

主营业务结构定位与长期预期

在赛恩斯当前的主营业务矩阵中，新材料板块已成为公司高毛利业务的重要支撑。数据显示，其铜萃取剂产品实现了2.14亿元营业收入与47.30%的毛利率，而包含相关高附加值产品在内的其他精细化工新材料板块毛利率更是达到50.90%。高纯铼酸铵的规模化量产，正是公司新材料业务向深加工与高附加值方向延伸的重要落地。在当前逾4.7万元/千克的铼金属高价行情下，该业务进一步优化了公司的整体业务结构。同时，业务发展也需持续关注金属价格波动、行业政策变化以及项目投产进度等客观风险。

常见问题

赛恩斯高纯铼酸铵业务的核心优势是什么？

该业务的核心优势在于赛恩斯掌握了核心的铼回收资源，并在此基础上成功攻克多项关键技术，实现了高纯铼酸铵的规模化量产，构筑了从资源回收到新材料量产的循环经济闭环。

铼金属目前的市场供需情况如何？

铼金属价格已高达约47320元/kg。在航空航天等领域发展的驱动下，铼消费需求增长空间显著；而由于铼供给侧十分刚性，当前市场仍存在较大的供应缺口。

铼回收及新材料量产在赛恩斯业务结构中处于什么定位？

该业务是赛恩斯“矿冶环保+新材料”双主业格局中，向高附加值新材料领域拓展的核心一环。公司精细化工新材料板块的毛利率水平较高，高纯铼酸铵的量产进一步强化了公司高毛利业务的布局。

锂电池循环业务的产业链位置

在新能源电池循环产业链中，天奇金泰阁扮演着典型的中游资源再生角色。该环节承接了产业链末端的废旧电池回收，经过物理破碎分选与湿法冶炼等技术处理后，产出钴、碳酸锂、磷酸铁等核心基础材料，随后这些再生材料重新回流至产业链前端，完成闭环。这种布局使得公司不仅解决了下游退役电池的处理问题，更直接为上游材料端提供了有效补充。

金属价格与产能利用率对盈利的传导

金属价格的波动直接影响中游回收节点的利润空间。历史数据显示，天奇股份的锂电池循环业务在报告期内曾受价格等因素影响，营业收入同比下降19.37%。但随着近期钴、碳酸锂、磷酸铁等产品价格的上涨，叠加天奇金泰阁自身产能利用率的显著提升，出货量与盈利能力得到修复。这一量价齐升的态势直接带动该业务近期单季收入暴增205.09%，毛利率也顺势恢复至22.61%。

常见问题

天奇股份的四大主营业务板块包含哪些？

天奇股份的主营业务主要由智能装备、锂电池循环、重工机械以及循环装备四大板块构成。其中，智能装备板块的营收占比最高，历史报告期内汽车智能装备收入达15.86亿元；锂电池循环同样是公司的核心发力方向之一。

除了锂电池循环，天奇股份还有哪些值得关注的业务布局？

在稳固智能装备业务的基础上，公司正在积极拓展具身智能（机器人）业务。不仅与银河通用设立了合资公司“天奇银河”，还与富士康汽车签署了战略合作协议，并与长城汽车开启了人形机器人在物流场景的应用合作。

天奇股份业务发展可能面临哪些不确定因素？

在业务推进过程中，可能面临汽车行业资本开支不及预期的风险，这将直接影响公司的智能装备业务。此外，锂电池循环业务的实际进展情况，以及具身智能业务的产业化落地进程，也存在一定的不确定性。

再生铅闭环：平滑成本波动的“成本中心”

在铅酸电池制造中，原材料成本极易受宏观周期影响。骆驼股份将再生铅业务明确定位为战略性的“成本中心”。通过建设废旧铅酸电池回收与处理产线，公司形成了一条自主可控的原料获取渠道。

这种闭环模式的直接价值在于保障铅原料的稳定供应，并有效平滑大宗铅价带来的成本波动。在面临原材料涨价风险时，高比例的自供体系能够更好地稳固主营业务的毛利韧性。

循环产业链重塑行业格局

依托废旧铅酸电池处理能力与国内汽车低压电池龙头地位，公司完成了绿色铅酸电池循环产业链布局，并形成“1+1+N”的全国网络布局。这种将制造与回收深度绑定的做法，正促使铅酸电池行业向集约化演变。

在稳固回收业务的同时，骆驼股份也在推进全球化与新能源化协同。海外市场销量保持增长，依托马来西亚与摩洛哥等项目推进“3+N”全球产能；同时其低压锂电池已覆盖12V/24V/48V等多类产品，适配智能座舱需求。

常见问题

骆驼股份的废旧铅酸电池处理能力有多大？

骆驼股份目前的废旧铅酸电池回收处理能力达86万吨/年。其中，再生铅成品约有70%被用于公司内部自供，整体自给率处于较高水平。

再生铅闭环模式对骆驼股份有什么战略意义？

该闭环使再生铅业务成为公司的“成本中心”，主要战略意义在于保障原材料铅的稳定供应，同时平滑大宗商品价格波动，从而强化主营业务的毛利韧性。

骆驼股份在锂电池领域有哪些布局？

公司低压锂电池业务正快速放量，报告期内销量达51.4万KWH。产品线已覆盖12V/24V/48V低压锂电等，主要适配智能座舱与高阶智驾的低压电源需求。

商业模式与产能驱动的盈利闭环

天奇股份的主营业务涵盖了智能装备、锂电池循环、重工机械、循环装备四大板块。其中，锂电池循环作为核心主业之一，主要通过天奇金泰阁这一主体运转。其基础的盈利逻辑是：回收废旧锂电池，经过处理后提取出钴、碳酸锂、磷酸铁等具备较高经济价值的再生资源产品，最终通过产品销售实现收入。

这种资源化模式的财务表现呈现出明显的周期反差。在历史报告期内，由于市场环境等因素，该业务实现营业收入4.73亿元，同比下降19.37%。但在近期单季度中，随着天奇金泰阁产能利用率获得实质性提升，出货量随之增长，叠加相关金属产品价格回暖，单季营收跃升至2.48亿元，同比增长205.09%。这表明在固定成本相对稳定的情况下，产能利用率的爬坡对业务盈利具有显著的正向放大作用。

价格周期传导与毛利率修复机制

锂电池循环业务的成本传导与利润释放，深度绑定下游大宗商品的价格波动。当钴、碳酸锂等产品价格步入上涨周期时，再生提炼产品的市场售价随之提升，从而在财务报表上直接体现为毛利率的扩张。

在这一价格传导机制下，该业务的销售毛利率修复至22.61%，并带动该业务板块实现单季扭亏为盈。这一数据反差直观反映了该业务“低产低效”向“满产满销叠加涨价红利”转化时的业绩弹性。

常见问题

天奇金泰阁在天奇股份的业务版图中处于什么位置？

天奇金泰阁是天奇股份开展锂电池循环业务的主体。该业务与智能装备共同构成了公司的核心主营业务，其主要通过废旧电池资源化处理生产钴、碳酸锂等工业产品来创造收入。

除了锂电池循环，天奇股份还有哪些主营业务？

天奇股份的主营业务分为智能装备、锂电池循环、重工机械、循环装备四大板块。其中，智能装备板块历史报告期内贡献了17.53亿元的营业收入，并在近期单季度贡献了3.92亿元收入，占总营收比重达54.09%。

哪些因素会影响天奇股份锂电池循环业务的后续表现？

该业务的盈利状况主要受天奇金泰阁的产能利用率以及钴、碳酸锂等产品市场销售价格波动的影响。若未来相关金属产品价格回落或产能利用率下降，可能对该业务的盈利修复造成压力。