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隧道股份（600820）斥资35亿元入股中国能建，基建与能源跨界融合将如何重塑行业格局？

Tue, 23 Jun 2026 11:34:36 +0800

隧道股份（600820）斥资35亿元战略投资中国能建并持股3.10%，标志着传统基建企业正加速向“基建+能源”综合投资运营平台转型。此次入股设定了6个月的锁定期，双方计划以股权为纽带，在能源、电力、水利、交通等多元化场景中深化业务协同。这一跨界融合不仅是企业拓展能源建设及海外市场布局的关键举措，也反映出基建行业跨界协同发展趋势。

传统基建的转型诉求与行业趋势

面对基建行业传统业务的转型升级需求，企业亟需寻找新的增长极。从隧道股份近期的业务构成来看，季度新签订单总额约为219.12亿元。其中，施工业务占据主导达到174.19亿元，而运营业务与数字业务分别为31.76亿元和0.81亿元。在稳步推进上海市外市场拓展（市外新签订单额103.34亿元）的同时，通过引入能源领域的战略协同，有助于企业从单一的工程施工承包，逐步向高附加值的综合性投资与运营平台演变。

“基建+能源”跨界协同的落地场景

基建与能源的行业融合，为大型项目的投资与运营提供了更广阔的协同空间。隧道股份与中国能建计划在能源、电力、水利、交通等多个关键领域推动业务落地。这种跨界协同有望打破原有的单一行业壁垒，将传统基建企业在施工、设计领域的深厚积累（如近期12.36亿元的设计业务新签订单），与能源电力产业深度结合，从而在国内外大型综合性基础设施建设中形成更全面的业务闭环。

常见问题

隧道股份入股中国能建的持股比例和锁定期是多少？

隧道股份以自筹资金35亿元战略投资中国能建，持股比例为3.10%，此次战略入股的股份锁定期为6个月。

基建与能源行业的跨界融合主要体现在哪些场景？

主要体现在能源、电力、水利和交通等领域的业务协同。双方期望通过此类融合，共同拓展能源建设及海外市场布局。

基建行业向综合投资运营演变时面临哪些不确定性？

该转型过程中客观存在多重风险，包括基建投资增速不及预期、境外业务拓展不及预期风险、战略投资减值风险，以及现金流改善及回款进度不及预期等挑战。

隧道股份35亿元入股中国能建，双方业务协同能为公司构筑怎样的技术与客户壁垒？

Tue, 23 Jun 2026 09:28:35 +0800

隧道股份以自筹资金 35 亿元战略投资中国能建并获得 3.10% 的股份，双方计划以此为纽带在能源、电力、水利、交通等领域深化业务协同。这种合作通过打通产业链上下游资源，使隧道股份得以在多元基建场景中构建综合技术壁垒，同时借助资源共享锁定大型项目网络，从而构筑起具备高客户粘性的客户壁垒。

跨场景联合构筑技术壁垒

作为核心业务涵盖施工、设计、运营及数字业务的企业，隧道股份通过入股中国能建，正尝试打破单一工程建设的技术边界。双方计划在能源、水利、交通等多元场景中深化业务协同，这有助于公司综合能源建设等细分领域的专业技术能力。联合技术的深度交融，能够将数字业务与大型基建场景深度结合，形成更具系统性的综合技术壁垒。

资源共享拓宽客户护城河

在拓宽市场版图方面，隧道股份积极推进上海市外及境外市场布局（近期季度市外新签订单额约 103.34 亿元）。战略投资中国能建后，双方可通过交叉销售与核心资源互补，助力公司进一步拓展海外市场网络。借助产业龙头的平台效应深度绑定大型基建客户，公司能够有效提升项目获取能力，从而在激烈的竞争中形成难以复制的客户粘性与护城河。

常见问题

隧道股份此次投资的具体情况和股份锁定期是多久？

隧道股份以自筹资金 35 亿元战略投资中国能建，持股比例为 3.10%。该项战略投资的股份锁定期为 6 个月。

双方的业务协同主要体现在哪些具体领域？

双方计划以股权为纽带，推动在能源、电力、水利和交通等领域的业务协同。这些协同举措主要旨在助力隧道股份拓展相关的能源建设业务及海外市场布局。

隧道股份当前的核心业务及订单情况如何？

公司核心业务涵盖施工、设计、运营及数字业务。近期季度新签订单总额约 219.12 亿元，其中施工业务新签订单额 174.19 亿元，且在上海市外市场的拓展步伐正稳步推进。

战略投资难治性癫痫FIC药物，柳药集团（603368）如何向上游创新药研发环节延伸？

Tue, 23 Jun 2026 08:03:36 +0800

柳药集团（603368）通过战略投资海外难治性癫痫FIC药物SIF001，成功将业务触角从传统的下游医药流通与配送，向产业链上游的新药研发环节延伸。SIF001目前已进入美国Ⅰ期临床并在中国开展IIT试验，这一布局标志着公司在面临集采与控费压力的环境下，正积极探索通过早期资产绑定向创新药研发及商业化许可转型的纵向整合路径。

传统药企向产业链上游延伸的逻辑

在医药行业受集采扩面及院端控费政策影响、面临降价压力的背景下，柳药集团的主营业务结构正发生转变。公司传统的医药批发与零售板块中，DTP（直接面向患者提供特药服务）及集采相关低毛利品种的占比逐步提升。为应对毛利率波动并寻找新增长引擎，公司选择从下游渠道反哺上游研发。通过早期战略投资或License-in模式绑定前沿创新资产，不仅可以丰富自身的创新药引进储备（同期已新增引进创新药88个），还能依托原有的“院端诊疗+药店照护+供应链支撑”协同生态，为未来创新药的商业化落地提供渠道保障。

核心业务支撑与前沿创新布局

向上游研发延伸的探索，建立在其稳健的下游基本盘与现金流之上。公司各业务板块与经营要素构成了支撑这一战略的基础：

业务与布局板块	核心表现与数据	战略支撑作用
医药批发与零售	批发收入160.1亿元；929家零售门店（含295家DTP及双通道药房）	提供深厚的临床终端与患者渠道网络
医药工业	营收11.8亿元，获越南GMP认证	积累生产质控经验与出海基础
创新药与AI医疗	战略投资FIC药物SIF001；推出“阿桂药师”赋能药店	探索上游新药研发，提升整体数字化运营效率
现金流管控	经营性现金流净额10.78亿元（同比改善28.52%）	为早期创新药投资提供充足的资金流动性保障

常见问题

柳药集团（603368）投资SIF001的目的是什么？

投资难治性癫痫FIC药物SIF001，是公司向产业链上游的新药研发环节延伸的战略举措。此举意在通过早期前沿资产绑定，增强自身在创新药领域的储备，并应对下游流通渠道集采政策带来的降价与毛利压力。

SIF001目前的研发进展到了什么阶段？

根据相关披露，该FIC药物目前已进入美国Ⅰ期临床试验阶段，并同步在中国开展了IIT（研究者发起的临床试验）研究，处于早期的临床验证进程中。

公司的下游渠道能否支撑创新药的商业化？

公司具备较强的下游渠道基础，拥有929家门店及295家DTP及双通道药房，且DTP业务销售额实现了较高增长。这种“院端+药店+供应链”的生态，为未来承接创新药的商业化许可与市场推广提供了渠道保障。