投行业务表现与核心不确定性

当前国联民生的投行业务呈现出显著的“股强债稳”特征。在股权业务方面，公司总承销规模约 25.8 亿元，其中包含 2 家 IPO 项目（募资约 24 亿元）和 1 家再融资项目（承销规模约 2 亿元），借此取得了行业排名第 12 的表现。然而，缺乏 IPO 储备项目是其投行业务持续增长的核心掣肘。在全面注册制下，投行业务分化加剧，若无持续的 IPO 项目支撑，单纯的再融资难以维持股权承销的高规模，后续业绩增长将面临项目断档的挑战。

债券承销的稳定性与其他业务支撑

面对股权承销的潜在波动，国联民生的债券承销业务展现出一定的抗压韧性。其债券主承销规模约 319 亿元，行业排名第 22，涵盖公司债（约 126 亿元）、地方政府债（约 98 亿元）及 ABS（约 51 亿元）等多类品种。相较于高度集中且偶发性的股权融资，规模化的债券承销能够在一定程度上对冲投行整体的业绩波动。同时，公司资产管理业务受托规模约 1960 亿元，经纪业务收入占比约 36.4%，这些基本盘共同构成了缓冲投行收入波动的防线。

常见问题

国联民生当前的投行业务结构如何？

国联民生投行业务分为股权与债权两部分。股权承销规模约 25.8 亿元（含 IPO 与再融资），行业排名第 12；债券主承销规模约 319 亿元，行业排名第 22。业务结构相对完整，但股权部分缺乏后续 IPO 储备。

为什么说其投行业务存在不确定性？

主要原因是公司目前尚无 IPO 项目储备。由于股权承销具有明显的周期性，缺乏后续储备项目可能导致相关业务收入出现不连续的断档风险，能否长期保持行业前列需以实际项目获取为准。

国联民生面临的主要经营风险有哪些？

除了投行项目的周期性波动，公司还面临整合效果不及预期、权益市场大幅波动以及行业监管趋严等风险，这些因素均可能对整体经营与投资收益产生综合影响。