商业模式拆解：双轮驱动与宽带发展战略

新澳股份构建了以精纺羊毛纱线与羊绒纱线双线并行的发展模式。在基础盘上，公司发挥“全产业链”优势，集洗毛、制条、改性处理、纺纱、染整及质检于一体，并以各子公司专业化分工生产。在应用端，公司实施宽带发展战略，围绕“功能性、多场景、绿色低碳”扩充产品矩阵（如户外运动类、梭织及花式纱等），成功推动了羊毛产品的四季化与运动户外场景扩容，累计服务全球超 5000 家客户。

在此基础上，羊绒纱线成为核心的第二增长曲线。与此同时，公司通过改性处理与染整加工等高附加值业务（如子公司厚源纺织历史净利率达 27.6%）进一步夯实盈利基底；而毛条产品虽然营收占比超 10% 且对羊毛价格极度敏感，但其高弹性特征在中期涨价阶段能有效释放利润。

羊绒业务的盈利爬坡与抗周期属性

新澳股份商业模式的另一核心，在于通过内部精益管理对冲外部价格周期。羊毛供给端正受产区“毛改肉”等结构性因素影响而持续收缩，这推动了近期羊毛价格由供给主导的上涨。

面对上游波动，公司的抗周期能力体现在：

• 羊绒业务的内生优化：羊绒纱线在突破营收规模后，正通过订单结构优化与生产效率提升跨越盈亏平衡，进入盈利爬坡期。
• 主营纱线的稳健性：在羊毛价格变动时，纱线业务因有稳定的单位加工费收入，其毛利率变动幅度较毛条更小，能提供稳健的安全垫。
• 时滞效应的财务对冲：在涨价中期，销售端充分调涨，而成本端采用加权平均法且含低价库存，此时毛利率往往有利扩张。

常见问题

新澳股份羊绒纱线业务的营收占比和增速是多少？

根据历史数据，新澳股份的羊绒纱线业务年均复合增速达 56.6%，该业务占公司整体营收的比重已达到 36.5%，已成为公司重要的业绩贡献来源与第二增长曲线。

新澳股份是如何应对上游羊毛价格波动风险的？

公司主营的纱线业务具备稳定的单位加工费收入，毛利率波动较毛条更小；同时，在涨价周期中，由于成本采用加权平均法且销售调涨存在时滞，公司能在涨价中期享受毛利率扩张的红利，从而平抑价格周期影响。

新澳股份的下游应用场景有哪些拓展？

公司围绕“功能性、多场景、绿色低碳”实施宽带发展战略，产品涵盖户外运动类纱线、梭织纱线、家用纺纱等，有效适应了羊毛产品四季化以及运动、户外等新兴应用场景的扩容需求。