车载微型制冷行业的演变趋势

随着新能源汽车向智能化与生活化场景演进，座舱内微型制冷设备的市场需求逐渐显现。从行业演变格局来看，制冷设备正在从传统的家用、商用领域，延伸至新能源乘用车等新兴应用场景。这种演变要求制造商具备更强的前装定制开发与协同能力，将微型制冷设备深度融入整车座舱的智能化设计与空间布局中。

惠康科技在这一产业链演变中扮演了积极参与者的角色。公司依托在制冷设备领域二十余年的技术积累，正持续开发嵌入式车载冰箱等新品类。官方信息显示，该款嵌入式车载冰箱已应用于极氪某车型，标志着其技术方案已在新能源乘用车前装市场实现实质性落地。

惠康科技的产业链位置与技术储备

在微型制冷产业链中，惠康科技采用“ODM+OBM”双轮驱动发展战略，处于具备较强制造与研发能力的环节。在ODM模式下，公司与国际品牌商合作历史逾20年，并借此进入多家海外大型连锁超市供应链；在OBM模式下，公司发展了“HICON惠康”、“WATOOR沃拓莱”等自有品牌，并入驻国内主流电商平台。

在制冷技术的横向拓展方面，公司构建了丰富的产品矩阵，包括子弹冰、方冰、颗粒冰等各类冰型制冰机。官方披露，公司的医用制冰机技术方案已进入小批量试制阶段，海水制冰机已完成样机开发。车载冰箱项目的落地，是公司在传统制冰机之外拓展休闲类制冷产品的重要举措。

常见问题

惠康科技（001237）在制冰机行业的市场份额如何？

据公司招股书及相关研报披露，惠康科技在全球民用制冰机市场的占有率曾分别达到 19%、25%、31%，近期全球市场份额已超 30%。公司作为全球首批推出小型化民用制冰机产品的厂商之一，被官方定位为全球民用制冰机领域头部制造商之一。

车载微型制冷产品的应用拓展对公司有何意义？

车载微型制冷产品的应用是公司新品类拓展的重要一环，将制冷能力从家庭、办公场景延伸至新能源汽车座舱场景。这反映了微型制冷设备应用边界的拓宽，有望随着新能源车的发展而带来新的业务拓展空间。

同行业可比上市公司主要有哪些？

同行业可比上市公司包含新宝股份、雪人集团、澳柯玛、雪祺电气、九阳股份、小熊电器、比依股份等。相较同业，惠康科技的营收规模未及同业平均水平，但其销售毛利率处于同业的中高位区间。

产销两旺与中高端转型并行

在新能源双轮驱动下，负极材料行业对性能要求日益严苛。报告期内，信德新材负极包覆材料业务实现营业收入4.80亿元，同比增幅达44.31%，毛利率达10.75%（同比提升6.19个百分点）。收入与盈利能力的双升，主要得益于中高端产品矩阵的持续优化。在核心原材料乙烯焦油价格随原油走低，叠加供应链集约优化的背景下，具备技术储备与成本控制力的企业正脱颖而出，推动行业加速向高质量、中高端方向升级。

产能布局加速集中与风险提示

随着行业格局演变，产能正向具备多区域协同优势的头部企业集中。目前，信德新材已形成三大生产基地，合计拥有负极包覆材料产能9万吨/年（大连基地4万吨/年、成都基地3万吨/年、福建基地2万吨/年）。**跨区域的规模化产能布局有助于企业有效压降运输费用，更好响应下游集中需求。**不过，行业未来演变仍需关注市场竞争加剧风险以及下游电池需求波动风险。

常见问题

信德新材的负极包覆材料业务现状如何？

报告期内，该业务实现营收4.80亿元（同比+44.31%），销量达8.44万吨（同比+39.62%），毛利率回升至10.75%。业绩增长主要受新能源车与储能市场高增长驱动，且中高端产品占比有所提升。

负极材料行业的下游需求为何呈现增长态势？

行业增长主要受新能源车与储能市场的强劲驱动。随着终端对电池性能要求提高，能够优化负极性能的中高端包覆材料需求得以快速释放。

公司在负极包覆材料上的产能规模有多大？

截至报告期末，信德新材已建成大连、成都、福建三大生产基地，负极包覆材料合计产能为9万吨/年，形成了跨区域的规模化协同布局。

上下游周期波动与盈利空间挤压风险

负极包覆材料的毛利率水平极易受到下游锂电负极厂价格战的波及。尽管报告期内毛利率同比提升了6.19个百分点至10.75%，但这主要得益于原油价格走低带来的核心原材料乙烯焦油成本下降，以及公司内部运输费用的压降。若未来上游原油价格进入上行周期，或者下游负极厂商在新能源车内卷中进一步压低采购价格，公司的成本转嫁能力将面临考验，本就有限的盈利空间可能受到双向挤压。

产能利用率与新能源车周期回落风险

公司的业绩高度依赖新能源车与储能市场的景气度。截至报告期末，公司拥有负极包覆材料产能合计9万吨/年，而同期销售量为8.44万吨（同比增幅39.62%）。这意味着现有产能已处于高度满负荷运转状态。一旦新能源车或储能市场增速放缓，导致中高端产品需求下滑，公司将直接面临产能闲置与固定成本分摊上升的风险。此外，公司其他业务如沥青基碳纤维制品（应用于光伏、半导体热场等），也存在客户开拓不及预期或验证周期过长的经营不确定性。

常见问题

信德新材的营收增长与毛利率表现为何存在差异？

历史报告期内公司营收大增主要因新能源车与储能市场增长带动了负极包覆材料销量（8.44万吨），但产品毛利率仅为10.75%。这说明收入扩张主要依赖“以量取胜”，盈利空间仍受到一定挤压。

负极包覆材料业务的产能消化是否存在风险？

存在一定的不确定性。公司目前拥有9万吨/年的产能，与8.44万吨的销量十分接近，产能基本打满。若未来下游需求增速放缓，未能及时消化的产能将带来成本压力。

除了新能源车，公司的其他业务是否有拓展风险？

公司沥青基碳纤维制品在光伏、光纤等领域已小批量供货，但在半导体领域因指标要求较高仍处于验证期，面临客户开拓不及预期的风险。

聚焦电驱齿轮，强化本土化供应链开发

作为以齿轮制造为核心能力的汽车零部件企业，双环传动的乘用车齿轮（特别是新能源齿轮）是其历史营收占比达 5% 以上的核心业务线。在新能源汽车产业链加速全球化布局的背景下，海外本土化产能的缺失往往是零部件企业切入主流供应链的痛点。

依托匈牙利基地这一核心支点，双环传动能够直接贴近欧洲市场，为主机厂提供电驱系统齿轮的本地化配套服务。这一布局不仅缩短了供应链响应半径，更是公司深度对接欧美主流车企及 Tier 1 供应商的关键卡位，将制造能力有效转化为区域服务优势。

业务结构与区域产能协同

除了作为欧洲重心的匈牙利基地外，双环传动在其他核心业务与区域市场也有着清晰的产能协同规划。以下是公司核心业务线与海外布局的协同情况：

（注：上述业务结构依托公司底层齿轮制造能力展开，同时广泛应用于智能系统与机器人系统等领域。）

常见问题

双环传动的匈牙利基地在产业链中扮演什么角色？

匈牙利基地被定位为欧洲区域的产能核心与服务枢纽，主要功能是深耕欧洲新能源车电驱系统齿轮业务，通过本土化供应链开发，深度对接并服务欧美主流车企及 Tier 1 供应商。

公司的核心业务构成与下游周期有何关联？

双环传动的乘用车齿轮、智能执行机构与减速器是核心业务支撑。由于公司处于汽车零部件制造行业，业务受下游整车批发销售情况影响较大，存在一定的周期波动性；同时商用车业务也紧跟新能源转型步伐。

双环传动在海外市场还有哪些重要布局？

除欧洲的匈牙利基地外，双环传动在海外还设有越南基地。该基地重点布局注塑及复合材料智能执行机构，主要聚焦并覆盖东南亚市场的区域需求。