内生与外延双轮驱动的扩张版图

朗姿股份在医美板块采取“内生+外延”并重的战略。外延方面，公司借助资本工具先行，参与设立了7支医美并购基金，整体规模达28亿元。这种模式不仅为前期的机构扩张提供了充足的资金缓冲，也使其能够快速吸纳区域存量机构。在内生培育上，公司持续优化实体产业链终端。截至资料披露的历史期，公司医美板块实现营收30.26亿元，毛利率55.8%，并已构建起涵盖米兰柏羽、晶肤、韩辰、五洲、雅美等多品牌矩阵的43家医疗美容机构网络。

行业整合加速与集中度演进

医美服务具有极强的线下实体属性与区域辐射特征，单纯依靠单体门店内生增长难以快速突破区域壁垒。朗姿股份通过设立并购基金，将资金精准注入存量市场，加速了行业洗牌与资源重配。非手术类项目（营收26.68亿元，毛利率56.9%）与手术类项目（营收3.58亿元，毛利率47.5%）的双重发展，为机构整合提供了稳定的现金流支撑。随着重庆时光等机构相继纳入合并报表，这种资金注入推动的存量整合模式，正引导医美机构扩张走向规模化，加速行业集中度的演进。

常见问题

朗姿股份的医美并购基金规模有多大？

截至目前披露的信息，朗姿股份参与设立了7支医美并购基金，整体规模达到28亿元。这为公司的外延式扩张与行业资源整合提供了充足的资金保障。

朗姿股份旗下医美机构的扩张情况如何？

公司采用“内生+外延”战略，现已拥有43家医疗美容机构。业务覆盖米兰柏羽、晶肤、韩辰等多个品牌，历史期医美业务整体实现营收30.26亿元。

医美并购基金对行业格局有什么影响？

借助大规模并购基金，公司能够跨越医美服务的区域壁垒，对存量机构进行整合与并表。这种资本运作模式加速了行业洗牌，推动原本分散的医美市场逐步走向集中。

“内生+外延”战略与并购基金的杠杆作用

在医美业务布局上，朗姿股份采用“内生+外延”并行的战略持续扩大版图。其中，参与设立7支共计28亿元规模的医美并购基金，是实现外延式扩张的核心抓手。该基金体系在产业链整合中发挥着关键的孵化与蓄水池作用，不仅为下游优质门诊机构的收购与整合提供资金缓冲期，还为公司提前锁定产业链上游的优质器械与耗材标的。通过这种资本杠杆运作，公司能够将孵化成熟的标的逐步纳入合并报表（如重庆时光已纳入），在平滑单次直接并购风险的同时，实现业务的快速拓展。

多品牌矩阵支撑规模化机构网络

依托并购基金的外延助力与自身的内生建设，朗姿股份已拥有43家医疗美容机构，并成功打造了覆盖不同消费层级与区域的多品牌矩阵。历史期内，其医美业务实现营收30.26亿元，毛利率达55.8%。

在具体品牌构成上，各品牌均保持了较强的运营能力（毛利率均超过49%），具体数据如下：

此外，从项目类型来看，非手术类项目是机构网络的核心营收来源，历史期收入达26.68亿元（毛利率56.9%）；手术类项目营收为3.58亿元（毛利率47.5%）。

常见问题

朗姿股份参与设立的医美并购基金规模有多大？

朗姿股份共参与设立了7支医美并购基金，整体规模达28亿元。这些基金主要用于孵化并收购上下游优质企业，是公司医美板块实施外延式扩张的重要资本运作工具。

朗姿股份的医美机构网络包含哪些主要品牌？

公司旗下拥有43家医疗美容机构，核心品牌包括米兰柏羽、晶肤、韩辰、五洲和雅美。各品牌历史期毛利率均超过49，形成了覆盖多层次消费需求的多品牌矩阵。

朗姿股份在医美产业链整合中面临哪些潜在风险？

在通过“内生+外延”推进产业链整合的过程中，公司面临的主要风险包括拓店进度不及预期、核心人力资源流失、医疗事故风险，以及宏观层面的消费疲软可能对终端需求造成的影响。

产业基金的杠杆孵化逻辑

在医美板块的扩张中，并购基金扮演了“项目蓄水池”的角色。公司参与设立的7支并购基金整体规模达28亿元，通过这一资金池，公司能够在体外锁定并培育优质医美机构。这种模式不仅发挥了资金的杠杆作用，还起到了风险缓冲的效果。体外机构经过初期的孵化与规范化运营后，公司会择机将其纳入合并报表（例如已并表的重庆时光），从而转化为上市公司的直接营收与利润贡献。

业务构成与“内生+外延”协同

通过外延式并购与内生式增长结合，公司已构建起覆盖医美、女装及婴童三大板块的时尚消费与健康产业终端。历史期数据显示，公司综合毛利率达59.7%。

• 医美业务：不仅是扩张重点，也是核心盈利来源之一，历史期实现营收30.26亿元，毛利率55.8%。其中，受非手术类项目（营收26.68亿元，毛利率56.9%）主导；手术类项目营收3.58亿元。网络扩张形成了米兰柏羽、晶肤、韩辰、五洲、雅美等多品牌矩阵，且各品牌毛利率均超过49%。
• 女装与婴童业务：女装历史期营收19.99亿元，毛利率64.6%，其中“朗姿”品牌占比达75.9%，线上渠道占比达48.6%；婴童业务历史期营收9.36亿元，毛利率61.8%。这两大板块致力于品牌力打造及运营效率优化，与医美板块共同构筑了多元化的产业生态。

常见问题

朗姿股份的并购基金模式有哪些潜在风险？

尽管体外并购基金能加速扩张，但也面临多重挑战。公司明确提示的风险包括：拓店不及预期、人力资源流失、医疗事故风险以及宏观消费疲软，这些因素均可能影响外延式扩张的最终成效与盈利稳定性。

朗姿股份医美板块的收入主要靠什么项目支撑？

公司医美收入高度依赖非手术类轻医美项目。历史期内，非手术类项目贡献了26.68亿元的营收，毛利率达56.9%，明显高于手术类项目（营收3.58亿元），是支撑43家机构网络运转的核心业务支柱。

设立并购基金对朗姿股份的财报有什么直接影响？

并购基金在体外孵化阶段，主要帮助公司隔离早期投资风险；当标的成熟并装入上市公司后，其财务数据将直接并入公司总营收。例如，重庆时光纳入合并报表后，直接增厚了公司在医美终端实体产业链的营收规模。

上下游产业链位置解析

从上下游关系来看，朗姿股份的医美业务定位为实体产业链终端。在产业链网络中，公司依托“内生+外延”战略，不仅拥有43家医疗美容机构，还参与设立了7支整体规模达28亿元的医美并购基金。这种布局使其作为中下游的服务提供商，能够规模化整合上游医疗设备与耗材资源，并向下游消费群体快速输出标准化的非手术轻医美服务。

非手术类项目与手术类项目对比

非手术类项目在利润留存与交付效率上表现出显著的商业韧性。以下为相关业务数据对比：

非手术类项目高达56.9%的毛利率，凸显了其在整个医美服务环节中极高的商业附加值与抗风险能力。

常见问题

朗姿股份的医美业务是如何触达下游消费者的？

公司通过设立并运营米兰柏羽、晶肤、韩辰等医疗美容机构，构建了覆盖不同层次消费群体的实体服务网络，目前已拥有43家医疗美容机构，直接面向终端客户提供专业的医疗美容服务。

非手术类医美业务为何能成为公司的主要营收来源？

非手术轻医美项目的毛利率高达56.9%，具备良好的盈利空间；同时，该类项目相较于手术类项目，在交付效率与客户恢复周期上更具优势，契合大众消费需求，因此贡献了医美板块绝大比例的营收。

公司在医美产业链拓展上有哪些布局？

公司在医美板块采取“内生+外延”的战略，不仅通过参与设立7支总规模28亿元的医美并购基金来扩大版图，还在异业拓展方面推出了“晶肤美瑟”等品牌以深化区域布局，持续强化其在终端产业链上的市场竞争力。