HFCs制冷剂处于配额锁定的卖方市场，巨化股份（600160）身处怎样的行业格局与发展趋势？

Tue, 23 Jun 2026 10:44:34 +0800

HFCs制冷剂在配额制背景下，呈现出供给锁定、竞争格局固化以及卖方市场的显著特征。巨化股份（600160）在该领域居全球龙头地位，受替代品推进缓慢等因素影响，制冷剂业务持续为公司提供稳健的现金流支撑，并以此为基础驱动公司向高端氟材料平台拓展。

配额制下的行业基本面与发展演化

在HFCs制冷剂行业，配额管理机制从源头把控了供给总量，直接造就了当前的市场格局。一方面，供给锁定与竞争格局固化使得行业准入与扩张门槛大幅提高；另一方面，由于替代品推进相对缓慢，市场供需失衡促成了典型的卖方市场特征。

从中短期至长期的演化趋势来看，巨化股份（600160）依托自身在HFCs制冷剂领域的龙头身位，基本面具备扎实支撑。制冷剂业务创造的强劲现金流，正持续反哺公司的战略性新兴业务，推动其向半导体、新能源、数据中心等高端氟材料领域延伸。

巨化股份的高端氟材料业务拓展

依托成熟基础业务带来的资金与产业积淀，巨化股份成功实现了“超纯PFA”的量产突破，填补了国内相关领域的空白。该量产产品已向半导体客户实现多批次出货，关键金属离子析出量稳定控制在 ppt 级别，总金属离子析出量稳定控制在 ppb 级别，满足了 SEMI F57 标准。同时，其生产成本及下游采购成本较进口产品低 15%-25%。

目前，全球超纯PFA市场被海外巨头垄断，处于供不应求状态（如海外高端牌号价格超 60 万元/吨，交货期长达一年以上）。未来，受晶圆产能增长及先进制程提升驱动，全球超纯 PFA 需求或将达到约 4 万吨。

常见问题

配额制如何影响HFCs制冷剂行业？

配额制直接限制了市场的供给端扩张，导致行业呈现出供给锁定和竞争格局固化。在替代品推进缓慢的背景下，这种供给约束促成了当前较为典型的卖方市场特征。

巨化股份的制冷剂业务在公司发展中扮演什么角色？

HFCs制冷剂是巨化股份的重要基石。该业务作为全球龙头板块，为公司提供了稳健的现金流支撑，使公司能够有资源向半导体、新能源及数据中心等高端氟材料平台进行战略拓展。

巨化股份在超纯PFA领域表现如何？

巨化股份实现了超纯PFA的量产突破，产品指标满足SEMI F57标准，并已向半导体客户实现批量出货。其生产及采购成本较进口产品低15%-25%，有效应对了当前海外巨头垄断及高端牌号供不应求的市场局面。

包钢金石选化一体项目产销超80万吨，金石资源（603505）向氟化工延伸的成本优势如何重塑上下游格局？

Tue, 23 Jun 2026 10:43:49 +0800

金石资源（603505）通过包钢金石“选化一体”项目满产及产销超80万吨，成功将产业链从传统萤石采选向氟化工下游延伸。该一体化模式将单位制造成本降至800元/吨以内，实现了降本增效，印证了向氟化工延伸的显著成本优势。结合无水氟化氢（AHF）等产品的规模化落地，这一模式有效消除了中间环节与物流壁垒，大幅优化了自身的利润结构并重塑了产业链上下游的协同关系。

选化一体项目的成本优势解析

包钢金石“选化一体”项目的核心逻辑在于将上游的萤石选矿与下游的氟化工生产深度融合。通过就地转化与规模化生产，项目不仅实现了产销超80万吨，更将核心产品的单位制造成本严格控制在800元/吨以内。成本的大幅下探直接转化为业绩增量：报告期内包钢金石实现净利润3.77亿元（同比+55%），为金石资源带来1.58亿元的投资收益。

在下游氟化工端，金鄂博氟化工无水氟化氢（AHF）产销量大幅攀升，生产22.49万吨（同比+76%），销售21.21万吨（同比+81%），实现收入19.82亿元（同比+91%）。伴随上游一体化成本优势的传导，其毛利率从上一期的-0.55%修复至5.73%并实现全面扭亏，验证了产业链打通对盈利能力的实质性提升。

产业链协同延伸与新兴赛道布局

通过“选化一体”模式，金石资源正在改变传统单一采选企业在产业链中的定位。目前，萤石市场已形成“国内约束、海外补充”的供给格局。在此基础上，公司不仅巩固了基础氟化工产品的壁垒，其产业布局还延伸至新能源（六氟磷酸锂、锂云母提炼）及AI算力散热（液冷氟化液）等新兴赛道。

期内，公司入股国内液冷氟化液龙头企业诺亚氟化工并成为第二大股东，直接切入AI算力液冷新赛道。尽管部分新能源项目（如六氟磷酸锂、锂云母提炼）当前受市场环境等因素影响处于阶段性亏损或承压状态，但其从单一萤石矿开采向高附加值氟化工材料延伸的整体产业链布局已基本成型。

常见问题

包钢金石选化一体项目的具体降本成效如何？

该项目已实现满产且产销规模超过80万吨，通过一体化模式消除了中间环节，将单位制造成本降至800元/吨以内。这一降本成效直接推动该项目报告期内净利润达到3.77亿元，实现同比大幅增长。

金石资源在氟化工产业链上有哪些具体延伸？

在基础氟化工领域，公司无水氟化氢产销量大幅提升并实现业务扭亏；在新兴应用领域，业务布局已延伸至新能源材料的六氟磷酸锂与锂云母提炼，同时公司入股诺亚氟化工，切入了AI算力设备散热所需的液冷氟化液赛道。

金石资源当前面临哪些主要的经营风险？

公司主业面临技术路线竞争风险、产品需求不及预期风险，以及安全生产和环境保护风险。此外，海外布局的蒙古萤石项目在开发推进过程中也存在不及预期的风险。

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HFCs制冷剂处于配额锁定的卖方市场，巨化股份（600160）身处怎样的行业格局与发展趋势？

配额制下的行业基本面与发展演化

巨化股份的高端氟材料业务拓展

常见问题

配额制如何影响HFCs制冷剂行业？

巨化股份的制冷剂业务在公司发展中扮演什么角色？

巨化股份在超纯PFA领域表现如何？

包钢金石选化一体项目产销超80万吨，金石资源（603505）向氟化工延伸的成本优势如何重塑上下游格局？

选化一体项目的成本优势解析

产业链协同延伸与新兴赛道布局

常见问题

包钢金石选化一体项目的具体降本成效如何？

金石资源在氟化工产业链上有哪些具体延伸？

金石资源当前面临哪些主要的经营风险？