四川能源发展集团正式合并后，川投能源（600674）在水电资产整合趋势中面临怎样的行业格局？

Tue, 23 Jun 2026 08:10:47 +0800

随着原控股股东川投集团与川能投集团合并成立四川能源发展集团，区域电力行业格局迎来重塑。川投能源（600674）作为省级清洁能源上市资产投资平台，在集团明确推进解决同业竞争问题的趋势下，有望迎来成熟水电和抽蓄资产分步注入的协同预期。目前，公司以参股权益水电资产为核心，同时保持稳健的分红水平。

水电资产整合与行业格局重塑

省级国资的合并有效优化了区域资源配置，凸显了川投能源在省属能源集团中的卡位价值。公司的核心利润主要由优质参股资产构成，分别持股48%的雅砻江水电与持股20%的国能大渡河。在产业链协同延伸方面，雅砻江水电与中国电信合作的“算电融合”项目已投产，进一步深化了能源与算力产业的协同布局。

截至报告期末，川投能源控股装机容量达 190 万千瓦，权益装机容量则升至 1898 万千瓦并保持稳步增长。伴随四川能源发展集团成立后解决同业竞争的推进，集团内成熟水电及抽蓄资产的预期注入，将为公司带来广阔的长期战略空间。

报告期内，公司实现归母净利润 47.54 亿元（同比增长 5.5%），同期实现投资收益 48.70 亿元。资产收益端，雅砻江水电贡献 44.25 亿元，国能大渡河贡献 2.82 亿元。在分红方面，公司分红率提升至 51.3%，每股股利提升至 0.5 元，积极落实了不低于 50% 的分红承诺。

尽管近年雅砻江、大渡河流域整体处于来水偏枯区间，但公司在建产能规划明确，为长远发展奠定基础：

流域/项目类型	在建产能详情
雅砻江流域	卡拉、孟底沟、牙根一级在建装机合计 372 万千瓦
大渡河流域	国能大渡河在建电站 7 座（双江口电站投产后将提升流域调节能力）
抽水蓄能	公司在建 4 座抽蓄电站

四川能源发展集团成立后，已明确后续将推进解决同业竞争问题。这意味着集团内成熟的水电和抽蓄资产存在分步注入川投能源的预期，公司作为核心上市平台将获得显著的资产协同优势。

公司的核心利润主要由参股的权益水电资产贡献。报告期内，雅砻江水电贡献投资收益 44.25 亿元，国能大渡河贡献 2.82 亿元，这两大参股资产是公司业绩的基本盘。

报告期内，川投能源的分红率已提升至 51.3%，每股股利提升至 0.5 元。公司在此后的承诺分红率将不低于 50%，持续为投资者提供稳健的回报。