核心资产的基石价值与多能互补布局

在当前的电力产业格局中，国投电力形成了以清洁能源为主体的基本盘。报告期内，公司控股装机总容量达4689.56万千瓦，其中水电、风电、光伏等清洁能源装机占据主导地位。其中，雅砻江流域已投产1920万千瓦水电装机，不仅为公司贡献了980.94亿千瓦时的充沛电量，更在报告期内创造了92.24亿元的净利润，展现出显著的产业价值与区域电力供应的基石作用。

伴随全行业向低碳转型，国投电力正加速多能互补布局。在光伏发电量实现35.68%强劲增长的同时，公司手握高达1769.162万千瓦的在建装机规模，涵盖水电、火电、风电与光伏各大板块，持续优化全口径的电力供应结构。

“水风光一体化”引领清洁能源转型

面对全行业转型趋势，雅砻江水电超7GW的待开发水电空间，叠加远期超5000万千瓦的新能源与抽蓄规划蓝图，勾勒出未来清洁能源供给的巨大潜力。这种流域性的“水风光一体化”模式，通过水电站的调峰能力与风光新能源形成高度协同，有效平抑了新能源发电的随机性与波动性。国投电力通过多能互补体系，提升了电网对清洁能源的消纳能力，在全行业的绿色低碳进程中占据重要的趋势地位。

常见问题

国投电力的核心资产具有哪些规模优势？

国投电力的核心控股资产雅砻江水电具备突出的规模优势，全流域可开发水电装机容量约3000万千瓦（目前已投产1920万千瓦，待开发超7GW）。此外，该资产远期还规划了超5000万千瓦的新能源与抽水蓄能装机，储备空间十分广阔。

“水风光一体化”在电力行业趋势中有何意义？

“水风光一体化”是清洁能源发展的重要方向，它利用水电站的调节能力来平抑风电和光伏发电的波动性。这种多能互补模式能有效提升电网对清洁能源的消纳与调峰能力，是应对新能源并网挑战的关键路径。

国投电力近期的经营业绩与派息情况如何？

报告期内，雅砻江水电实现净利润92.24亿元，且公司整体财务费用同比有所下降。在利润分配方面，公司报告期内每股派发现金红利0.5081元（含税），分红比例约为55%，积极回报股东。

雅砻江全流域资源壁垒与业绩转化

国投电力核心控股的雅砻江水电具备独一无二的流域开发权，全流域可开发水电装机容量约3000万千瓦。目前已投产1920万千瓦，仍有超过7GW（即700万千瓦）的待开发水电装机储备。这种深度的资源壁垒与水电资产的高客户粘性，是支撑公司基本面的核心要素。

在业绩转化层面，优质的发电资产直接反映在利润表与现金流中。报告期内，雅砻江水电实现净利润92.24亿元。同时，公司保持了良好的现金流回馈能力，历史利润分配方案显示报告期内每股派发现金红利0.5081元（含税），分红比例约55%。

“水风光一体化”的协同优势与远期成长

“水风光”一体化是雅砻江水电远期成长性的关键。水电站具备优异的调节能力，通过水风光互补协同技术，能够有效平抑新能源发电的随机性与波动性，提升电网的消纳率。依托这一独家协同优势，雅砻江流域远期规划的新能源与抽水蓄能装机规模超5000万千瓦。

庞大的规划装机叠加1769.162万千瓦的在建规模（含雅砻江水电核准及在建的372万千瓦水电），为公司提供了清晰的长期业务增长路径。但在向远期成长迈进的过程中，资产运营仍需直面以下客观风险：

常见问题

雅砻江水电的资源壁垒具体体现在哪里？

其资源壁垒主要体现在拥有雅砻江全流域的独家开发权，全流域可开发水电装机容量约3000万千瓦，且远期规划了超5000万千瓦的新能源与抽蓄项目。全流域统筹开发赋予了其不可复制的物理资源与协同调度优势。

水风光一体化模式如何影响国投电力的业务表现？

该模式利用水电的调节能力对风电、光伏进行互补协同，有效平滑了新能源出力的波动性。这不仅提升了电网对清洁能源的消纳能力，也增强了客户粘性，使得雅砻江水电在报告期内实现了高达92.24亿元的净利润。

国投电力目前在建装机情况如何？

截至报告期末，公司在建装机总规模达1769.162万千瓦。其中包含雅砻江水电核准及在建的372万千瓦水电项目，以及440.662万千瓦火电、121万千瓦风电和454.5万千瓦光伏项目，资产储备丰富。