双轮驱动的内容变现矩阵

昆仑万维的海外短剧业务核心在于DramaWave与FreeReels双平台的产品矩阵布局。这两大平台面向全球互联网用户群体，形成了从内容承载到流量转化的完整链路。

在具体的商业运转机制上，平台主要采用内容付费与广告变现相结合的双轮驱动模式。一方面，通过应用内单集解锁、会员订阅制等方式，直接向末端用户收取内容费用；另一方面，结合广告投放引流，将公域流量转化为平台内的付费用户，从而形成流量获取与内容变现的商业闭环。这一模式直接推动了该板块营收的强劲增长。

协同生态与业务投入

海外短剧业务的快速扩张，离不开昆仑万维在研发与销售端的持续重金投入。在推进新业务的过程中，公司的销售费用达41.82亿元，研发费用达16.76亿元，为短剧平台的市场开拓与底层技术迭代提供了支撑。

此外，短剧业务并非孤立运行，而是与公司整体的AI技术及流量生态产生协同。公司旗下的核心流量产品Opera（全球月活用户突破2.84亿）为短剧业务提供了天然的流量蓄水池；同时，公司在视频生成模型（SkyReels-V4）等AI技术上的深化布局，也为海外短剧的内容制作与效率提升提供了底层技术支持。

常见问题

昆仑万维的海外短剧业务主要由哪些平台承载？

昆仑万维的海外短剧业务主要依托DramaWave与FreeReels两大平台开展，通过这双平台矩阵面向全球互联网用户群体，构建并不断完善其海外短剧内容生态。

昆仑万维短剧业务的营收规模与增速如何？

该短剧及AI短剧平台业务实现收入16.17亿元，营收同比实现数倍强劲增长，增速超864%。这一数据反映了其内容付费与广告变现闭环模式在市场上的商业化成果。

昆仑万维的海外短剧业务面临哪些主要风险？

该业务在实际经营中需应对技术进展不及预期风险、国际地缘政治风险、海外市场经营风险，以及互联网产品生命周期风险等多重外部与行业客观挑战。

产能提速与高企的流量成本博弈

中文在线的业务结构已发生显著变化，短剧及IP衍生品业务收入达8.96亿元（同比增长125.02%），占总收入比重升至54.09%。在产能与技术端，公司依托自有拍摄基地（横琴国际影视城），使FlareFlow平台有效压缩了制作成本并加速内容调整频率。同时，其精品AI剧年化产能已突破千部，构建了完整的AI标准化生产闭环。

然而，前端产能的提速并未转化为利润的同步增厚。为抢占海外短剧市场，公司当期发生了高达9.53亿元的销售费用，这笔巨量的买量推广投入成为当期亏损扩大的主因。

买量模式暗藏的盈利风险

海外短剧的“烧钱获客”模式对企业的持续盈利能力构成了直接考验。其核心风险集中在以下三个维度：

• 流量价格上涨与竞争加剧风险：随着更多企业涌入，海外短剧竞争日益激烈。依靠大规模资金投入换取流量的做法，极易受制于整体流量价格上涨的风险。若未来获客单价持续攀升，将直接考验公司的现金流承受力。
• 投入产出比的不确定性：买量模式本质上要求用户生命周期价值（LTV）能够覆盖高昂的获客投入。若推广转化率下降，巨额的销售费用将继续吞噬利润空间，加剧财务负担。
• 外部环境波动风险：开展海外业务不可避免地面临汇率波动风险，这进一步增加了平台营收与成本核算的不可控性。

常见问题

FlareFlow平台在中文在线短剧业务中扮演什么角色？

FlareFlow是中文在线面向海外的精品剧情短剧平台。它依托公司自有拍摄基地（横琴国际影视城），显著缩短了制作周期并降低了成本，是公司拓展海外短剧市场的核心业务载体。

中文在线当期亏损扩大的主要原因是什么？

亏损扩大的主要原因是海外短剧业务推广买量投入大幅增加，导致当期销售费用激增至9.53亿元，高昂的流量获取成本严重侵蚀了整体业务利润。

投资者需要警惕海外短剧业务的哪些潜在风险？

需重点关注海外短剧竞争加剧的风险、整体流量价格上涨的风险，以及由此引发的汇率波动风险。这些因素均可能导致买量转化效率波动，对持续盈利能力造成不确定性影响。

上游产能布局：依托实体基地提升制作效率

在产业链上游，中文在线通过重资产投入打造了显著的内容制作壁垒。公司与横琴引导基金合作，对原华发横琴金融产业服务基地进行整体升级改造，打造了近百个精品影视拍摄实景，建成专业化微短剧基地（横琴国际影视城）。该基地深度融合琴澳外景资源，提供从拍摄到全球发行的一站式服务。

依托该自有拍摄基地，旗下海外短剧平台FlareFlow显著缩短了精品剧情短剧的制作周期。这不仅有效压缩了前期制作成本，还加速了内容调整频率，提升了内容合格率与爆款产出概率。此外，公司精品AI剧年化产能已突破千部，进一步丰富了上游内容储备。

下游渠道困境：9.53亿买量费用吞噬业务利润

在产业链下游，海外短剧发行高度依赖流量平台，导致中游内容方议价能力偏弱。数据显示，中文在线当期销售费用发生额高达9.53亿元，同比大幅增长105.02%。官方明确指出，这笔巨额费用主要系FlareFlow等海外短剧业务推广买量投入大幅增加所致，这也是导致公司当期亏损扩大的主因。

尽管公司短剧及IP衍生品业务收入达到8.96亿元（同比增长125.02%），且占总收入比重升至54.09%，但下游买量成本的飙升直接吞没了上游的降本红利。在当前的海外短剧生态中，拥有流量话语权的渠道方拿走了大部分利润，内容制作方不得不承担高昂的获客成本。未来，行业仍面临海外短剧竞争加剧、流量价格上涨以及汇率波动等多重风险，上下游利润分配机制的失衡仍是核心痛点。

常见问题

中文在线的海外短剧业务主要靠什么平台和基地？

主要依托旗下平台FlareFlow进行海外短剧发行，并依托国内首家聚焦微短剧出海的横琴国际影视城作为拍摄基地。该基地提供近百个实景及一站式服务，显著缩短了制作周期。

为什么中文在线海外短剧收入大增却面临亏损扩大？

亏损扩大的主要原因是巨额的销售费用。当期销售费用高达9.53亿元，同比增长105.02%，这笔资金主要用于FlareFlow等海外短剧业务的推广买量投入，高昂的流量获客成本严重侵蚀了业务利润。

海外短剧产业链的利润分配面临什么风险？

利润分配存在中游内容方与下游流量平台失衡的风险。内容制作方在下游买量投放环节缺乏议价权，利润被高额流量成本大量吞噬，且未来仍需警惕竞争加剧、流量价格上涨及汇率波动等风险。

买量投入攀升与业务结构转型

从财务数据与业务结构来看，中文在线短剧及IP衍生品业务实现收入8.96亿元，同比大幅增长125.02%，已跃升为占比达54.09%的第一大收入来源。在收入端实现成倍扩张的同时，其销售费用发生额为9.53亿元，同比大幅增长105.02%。这一破百百分比的费用激增，主要是由于海外短剧推广买量投入的大幅增加，同时也是当期公司亏损扩大的主因。这种将巨额资金投入流投放大战的现象，折射出整个海外短剧行业获客成本日益攀升的演变趋势。

精品化制作与产能壁垒构建

面对激烈竞争的海外短剧行业格局，中文在线正依托实体基地与AI技术加速向精品化转型。公司与横琴引导基金合作打造了横琴国际影视城，建成拥有近百个精品影视拍摄实景的专业化微短剧基地。依托该自有拍摄基地，旗下FlareFlow平台显著缩短了精品剧情短剧的制作周期，在压缩制作成本的同时加速了内容调整频率，从而提升了内容合格率与爆款产出概率。此外，其精品AI剧年化产能已突破千部，通过“AI标准化生产”闭环在视觉精度上实现技术突破。

常见问题

中文在线海外短剧买量投入面临哪些主要风险？

公司业务主要面临海外短剧竞争加剧的风险、流量价格上涨的风险以及汇率波动风险。海外买量获客模式的成本高企，是短剧行业普遍面临的挑战。

FlareFlow平台如何应对短剧行业竞争？

FlareFlow依托横琴国际影视城等自有拍摄基地，显著缩短了短剧的制作周期并降低成本，通过提升内容调整频率来增加爆款产出概率，以精品化内容制作和一站式全球发行服务应对行业买量竞争。

销售费用大幅增长的具体原因是什么？

销售费用同比增长105.02%至9.53亿元，主要原因是FlareFlow等海外短剧业务为了获取市场流量，在推广买量环节的投入大幅增加。

制作端：实体基地与AI赋能提速

在内容生产环节，FlareFlow通过基础设施投入构建了产能优势。中文在线打造了国内首家聚焦微短剧出海的影视基地（横琴国际影视城），提供近百个精品影视拍摄实景及一站式服务。依托该自有拍摄基地，FlareFlow显著缩短了精品剧情短剧的制作周期，在压缩制作成本的同时加速了内容调整频率。此外，公司精品AI剧年化产能已突破千部，技术赋能进一步提升了内容合格率与爆款产出概率。

营销端：高获客成本反噬利润

在海外发行环节，FlareFlow高度依赖买量模式。随着推广买量投入大幅增加，公司当期销售费用达9.53亿元，同比大幅增长105.02%。这种高额的获客支出直接压制了盈利能力，成为当期亏损扩大的主因。

尽管投入巨大，但买量模式确实带动了营收规模的快速扩张。公司短剧及IP衍生品业务实现收入8.96亿元，同比大幅增长125.02%，占总收入比重由原先的34.35%跃升至54.09%，成为第一大收入来源。

常见问题

FlareFlow平台的核心制作优势是什么？

FlareFlow依托实体微短剧基地（横琴国际影视城）及近百个实景，显著缩短了精品剧情短剧的制作周期并压缩了制作成本，同时结合AI标准化生产提升产能，加速了内容调整频率与爆款产出概率。

为什么中文在线的销售费用会高达9.53亿元？

这主要由于FlareFlow等海外短剧业务在推广期的买量获客投入大幅增加，致使销售费用同比增长105.02%。这种高昂的流量转化成本也是造成公司当期亏损扩大的核心原因。

海外短剧买量模式面临哪些潜在风险？

该模式对流量成本极为敏感。除了面临海外短剧竞争加剧的风险外，还直接受到流量价格上涨风险的制约，此外还伴随着汇率波动等外部不确定性因素。

营收暴增背后的商业化成本攀升

昆仑万维当前的业务结构中，海外短剧已成为核心增长引擎。该业务通过DramaWave与FreeReels两大平台构建内容生态，单期创收16.17亿元，同比超864%的增速展现了出海市场的短期爆发力。然而，与这种数倍级增收相伴的是巨额的费用支出。为了布局包括海外短剧在内的新业务，公司在历史期间的销售费用达到41.82亿元，研发费用达16.76亿元。这种高度依赖资金投入与营销买量驱动的商业化模式，直接推高了企业整体的运营成本，也使得短剧业务的利润空间面临挤压。叠加互联网产品固有的生命周期风险，用户留存率极易出现波动，过高的买量获客成本将成为制约其长期盈利的隐患。

海外短剧面临的多重不确定风险

在实现超八倍的高速增长后，海外短剧平台面临着严峻的可持续性考验。首先，短剧出海属于典型的内容驱动型产业，极易面临内容同质化竞争与版权合规审查趋严的挑战；其次，海外互联网产品的生命周期风险极为突出，用户忠诚度与留存率难以长期维系。此外，昆仑万维还需直面 broader（更广泛）的宏观投资不确定性，包括技术进展不及预期风险、国际地缘政治风险以及固有的海外市场经营风险。在各项费用阶段性抬升的背景下，若后续增长乏力，将对该业务线的健康度造成直接冲击。

常见问题

昆仑万维海外短剧业务的主要载体是什么？

公司的海外短剧业务主要依托DramaWave与FreeReels两大平台开展。通过这两个应用面向全球互联网用户群体提供内容生态，并由此在报告期内实现了16.17亿元的收入。

昆仑万维的短剧业务增长有多快？

该业务线呈现出爆发式的商业化特征。官方数据显示，短剧及AI短剧平台业务实现收入16.17亿元，与去年同期相比实现了数倍增长，具体增幅超864%。

海外短剧的高增长面临哪些投资不确定性？

该业务面临的投资不确定性主要集中在互联网产品生命周期风险带来的用户流失、买量获客成本飙升（销售费用高达41.82亿元），以及国际地缘政治、海外市场经营等不可控风险。这些因素可能导致其超高速增长难以持续。