核心资产的基石价值与多能互补布局

在当前的电力产业格局中，国投电力形成了以清洁能源为主体的基本盘。报告期内，公司控股装机总容量达4689.56万千瓦，其中水电、风电、光伏等清洁能源装机占据主导地位。其中，雅砻江流域已投产1920万千瓦水电装机，不仅为公司贡献了980.94亿千瓦时的充沛电量，更在报告期内创造了92.24亿元的净利润，展现出显著的产业价值与区域电力供应的基石作用。

伴随全行业向低碳转型，国投电力正加速多能互补布局。在光伏发电量实现35.68%强劲增长的同时，公司手握高达1769.162万千瓦的在建装机规模，涵盖水电、火电、风电与光伏各大板块，持续优化全口径的电力供应结构。

“水风光一体化”引领清洁能源转型

面对全行业转型趋势，雅砻江水电超7GW的待开发水电空间，叠加远期超5000万千瓦的新能源与抽蓄规划蓝图，勾勒出未来清洁能源供给的巨大潜力。这种流域性的“水风光一体化”模式，通过水电站的调峰能力与风光新能源形成高度协同，有效平抑了新能源发电的随机性与波动性。国投电力通过多能互补体系，提升了电网对清洁能源的消纳能力，在全行业的绿色低碳进程中占据重要的趋势地位。

常见问题

国投电力的核心资产具有哪些规模优势？

国投电力的核心控股资产雅砻江水电具备突出的规模优势，全流域可开发水电装机容量约3000万千瓦（目前已投产1920万千瓦，待开发超7GW）。此外，该资产远期还规划了超5000万千瓦的新能源与抽水蓄能装机，储备空间十分广阔。

“水风光一体化”在电力行业趋势中有何意义？

“水风光一体化”是清洁能源发展的重要方向，它利用水电站的调节能力来平抑风电和光伏发电的波动性。这种多能互补模式能有效提升电网对清洁能源的消纳与调峰能力，是应对新能源并网挑战的关键路径。

国投电力近期的经营业绩与派息情况如何？

报告期内，雅砻江水电实现净利润92.24亿元，且公司整体财务费用同比有所下降。在利润分配方面，公司报告期内每股派发现金红利0.5081元（含税），分红比例约为55%，积极回报股东。

庞大的清洁能源装机与多能互补布局

拟置入的蜀道清洁能源资产，为转型提供了规模化的物理资产支撑。其投运及在建权益装机约539.68万千瓦，其中控股权益装机约254.26万千瓦。在资产结构上，该标的已形成“水风光储”多能互补模式：水电方面拥有毛尔盖、巴朗河等多座已投产水电站，总装机容量为59.40万千瓦；风电方面，新疆若羌县若羌河100万千千瓦风电及配套储能项目已完成主体工程建设并实现全面并网；光伏方面，在四川凉山、阿坝等光照优质区域拥有盐源、会东等稳定运行项目，控股项目总装机容量达150.38万千瓦。

传统业务剥离与新能源转型进程

在主业向新能源切换之际，光伏发电已成为新筑股份当前最大的收入贡献板块（营业收入6.69亿元）。然而，由于光伏板块的利润贡献尚不足以覆盖传统业务的亏损与管理费用，公司主业目前处于亏损状态。为此，企业正加速资产重组与剥离，计划剥离磁浮与桥梁功能部件业务，并已转让奥威科技35.91%股权与川发兴能60%股权。重组完成后，企业将定位为具有代表性的地方性清洁能源综合服务商。

常见问题

新筑股份的主营业务将发生怎样的改变？

公司计划从传统的轨道交通与桥梁功能部件制造，彻底转型为“水风光储”一体化运营商。重组前光伏发电已成为其最大收入来源，传统制造业务受订单减少等因素影响，营收占比与利润贡献呈收缩态势。

拟置入的蜀道清洁能源资产规模有多大？

标的资产拥有投运及在建权益装机约539.68万千瓦，其中控股权益装机约254.26万千瓦。核心运营资产包括总装机59.40万千瓦的水电站、150.38万千瓦的控股光伏项目，以及全面并网的100万千瓦风储一体化项目。

此次资产重组面临哪些主要风险？

转型过程面临多重不确定性风险。主要包括重组审批超期风险（交易尚需股东大会及中国证监会等监管机构批准）、电价政策变动风险、装机进度不及预期风险，以及自然条件导致的利用小时数不及预期风险。

资产重组与产业链上下游布局

通过此次资产重组，新筑股份正加速剥离磁浮、桥梁功能部件等传统业务，将核心赛道转移至“水风光储”产业链的运营端。

• 上游设备端协同：作为新能源运营商，公司庞大的装机规模将直接带动对上游光伏组件、水电机组及储能设备的持续需求。
• 下游消纳与运营：公司资产涵盖水电、风光及配套储能（如新疆若羌河100万千瓦风储一体化基地），依托大股东蜀道集团的资源优势，新筑股份将形成多能互补一体化的产业链布局，深度参与下游电网的电力供应与消纳。

清洁能源核心资产解析

拟置入的蜀道清洁能源资产质地多元，涵盖“水风光储”四大板块，且现有光伏发电业务已是新筑股份最大的收入贡献板块（营业收入6.69亿元）。

常见问题

新筑股份收购蜀道清洁能源后，主营业务会发生什么变化？

新筑股份将从传统装备制造跨入清洁能源发电行业，定位为具有代表性的地方性清洁能源综合服务商，彻底转型为“水风光储”一体化运营商。

蜀道清洁能源的控股权益装机规模有多大？

标的资产投运及在建权益装机约539.68万千瓦，其中控股权益装机约254.26万千瓦，包含59.40万千瓦水电和150.38万千瓦光伏控股项目。

新筑股份转型新能源发电面临哪些风险？

转型过程面临重组审批超期（需股东大会及证监会等监管机构批准）、电价政策变动、装机进度不及预期以及利用小时数不及预期等风险。