供需失衡下的产业周期风险剖析

当前生鲜乳市场处于供大于求的周期阶段。据农业农村部监测数据，10个主产省份生鲜乳平均价格约 3.03元/千克，环比与同比均处于下跌状态。同时，据国家统计局数据，全国牛奶产量已达约 4091万吨。在庞大的牛奶产量背景下，养殖端与加工端面临严峻的周期压力，乳企亟需应对因产能过剩带来的库存消化难题。

骑士乳业的经营现状与双重夹击

骑士乳业（920786）的主营业务横跨奶牛养殖、生鲜乳生产、乳制品加工及制糖业务。在养殖端，公司养殖奶牛达 2.3万余头，日产鲜奶约 410吨；在加工端，日处理鲜奶能力达 1500吨。生鲜乳售价持续走低，而包括甜菜等采购成本受市场客观因素影响存在居高现象，这使得公司在上下游博弈中承受着利润空间被挤压的挑战。面对周期波动，公司通过增加奶粉销售量等方式调节库存，历史数据显示其其他乳制品收入曾因奶粉销量增加而实现大幅增长。

常见问题

当前生鲜乳低价周期对乳企的直接冲击是什么？

最直接的冲击是原奶价格波动风险。当市场收购均价降至约 3.03元/千克 时，原奶企业面临产能过剩与去库存压力，必须应对潜在的存货折损与利润缩水。企业日处理鲜奶能力如果无法及时消化前端产量，极易形成资金与仓储负担。

面对行业下行周期，骑士乳业如何应对原奶去库存？

骑士乳业拥有奶粉、酸奶等多条加工生产线。在生鲜乳供大于求时，将原奶加工转化为保质期更长的乳制品是常见应对方式。历史经营数据显示，骑士乳业的其他乳制品收入曾实现同比增长 77.60%，主要正是得益于奶粉销售量的有效增加。

投资者在周期底部需要警惕哪些特定不确定性？

在原奶价格持续低位运行时，养殖类与加工类产业链企业均面临盈利考验。投资者需密切关注企业的存货减值风险、成本管控能力，以及由此衍生的现金流承压风险。由于周期底部持续时间难以精准预测，需理性审视产业链企业面临的财务波动。