核心资产的基石价值与多能互补布局

在当前的电力产业格局中，国投电力形成了以清洁能源为主体的基本盘。报告期内，公司控股装机总容量达4689.56万千瓦，其中水电、风电、光伏等清洁能源装机占据主导地位。其中，雅砻江流域已投产1920万千瓦水电装机，不仅为公司贡献了980.94亿千瓦时的充沛电量，更在报告期内创造了92.24亿元的净利润，展现出显著的产业价值与区域电力供应的基石作用。

伴随全行业向低碳转型，国投电力正加速多能互补布局。在光伏发电量实现35.68%强劲增长的同时，公司手握高达1769.162万千瓦的在建装机规模，涵盖水电、火电、风电与光伏各大板块，持续优化全口径的电力供应结构。

“水风光一体化”引领清洁能源转型

面对全行业转型趋势，雅砻江水电超7GW的待开发水电空间，叠加远期超5000万千瓦的新能源与抽蓄规划蓝图，勾勒出未来清洁能源供给的巨大潜力。这种流域性的“水风光一体化”模式，通过水电站的调峰能力与风光新能源形成高度协同，有效平抑了新能源发电的随机性与波动性。国投电力通过多能互补体系，提升了电网对清洁能源的消纳能力，在全行业的绿色低碳进程中占据重要的趋势地位。

常见问题

国投电力的核心资产具有哪些规模优势？

国投电力的核心控股资产雅砻江水电具备突出的规模优势，全流域可开发水电装机容量约3000万千瓦（目前已投产1920万千瓦，待开发超7GW）。此外，该资产远期还规划了超5000万千瓦的新能源与抽水蓄能装机，储备空间十分广阔。

“水风光一体化”在电力行业趋势中有何意义？

“水风光一体化”是清洁能源发展的重要方向，它利用水电站的调节能力来平抑风电和光伏发电的波动性。这种多能互补模式能有效提升电网对清洁能源的消纳与调峰能力，是应对新能源并网挑战的关键路径。

国投电力近期的经营业绩与派息情况如何？

报告期内，雅砻江水电实现净利润92.24亿元，且公司整体财务费用同比有所下降。在利润分配方面，公司报告期内每股派发现金红利0.5081元（含税），分红比例约为55%，积极回报股东。

电力行业格局与电价变化趋势

当前电力行业的核心变化在于交易机制的市场化深化。市场化交易比例的大幅攀升至73.46%，直接推动了电力发电侧定价体系的重估。在当前的电源结构中，不同清洁能源展现出显著的成本与电价差异。华能水电的历史年度数据显示，其水电上网电价为0.208元/千瓦时，光伏为0.253元/千瓦时，风电为0.483元/千瓦时。

随着交易比例的提升，部分电源上网电价出现波动。对于华能水电而言，其核心主营业务为水力发电，并积极布局风光新能源发电。在行业格局加速演化的过程中，电价的市场化交易直接影响企业的营业收入与盈利能力。行业长期发展方向正逐步摆脱固定定价模式，各类清洁能源将更深度地参与市场化竞争。

清洁能源产能储备与供需格局

在行业向市场化迈进的周期中，澜沧江流域的清洁能源开发与调度能力构筑了华能水电的核心产业基础。公司处于电力发电侧，发电量直接受用电需求、云南省内消纳及“西电东送”电量需求增长的拉动。截至历史财报期末，公司已投产总装机容量为3420.81万千瓦，其中水电装机容量2811.58万千瓦，新能源装机容量609.23万千瓦。

近期，TB水电站和硬梁包水电站实现全容量投产，进一步提升了装机规模。此外，公司通过优化澜沧江小湾和糯扎渡“两库”互济运行，可加快释放水电梯级蓄能。伴随澜沧江云南段水电开发由中下游向上游推进，公司在清洁能源侧具备长期的产能成长空间，但同时也面临来水波动、电价政策调整及利率环境变化等客观风险。

常见问题

电力市场化交易比例升至73.46%对华能水电的上网电价有何具体影响？

受市场化交易比例提升11.51个百分点至73.46%的宏观背景等因素影响，部分电源上网电价出现波动。具体到华能水电，其历史年度水电上网电价为0.208元/千瓦时，市场化定价机制的深化使得企业电价面临更动态的调整环境。

当前水电、风电与光伏的电价存在怎样的行业格局差异？

根据历史经营数据，同属清洁能源的不同电源在上网电价上呈现梯度差异。其中，水电上网电价为0.208元/千瓦时，光伏为0.253元/千瓦时，风电为0.483元/千瓦时，这种电价差异与各项能源的投产成本及产能结构密切相关。

华能水电在电力行业的产业链位置及核心产能规划是什么？

华能水电处于电力发电侧，是澜沧江流域的主力水电开发与运营企业。澜沧江流域在云南境内干流初步规划15个梯级，公司具备上游水电装机的成长空间，并依托“两库”互济运行等流域调度能力，持续优化发电效能。