盘江股份在煤焦钢产业链的定位

盘江股份（600395）处于煤焦钢产业链的上游基础位置。在传统的煤焦钢产业传导机制中，公司负责原煤的开采与洗选，产出商品煤（包含炼焦煤等）并向产业链中游的焦化企业供货。焦化企业将其加工为焦炭后，最终供应给下游的钢铁企业用于高炉冶炼。作为上游资源端，盘江股份近年来的战略发展方向为“煤电新能源一体化”，在巩固传统煤炭开采与销售的同时，积极拓展火电与新能源发电业务。

吨煤盈利表现与业务进展

炼焦煤市场价格周期的波动与下游钢企的需求传导，直接影响上游资源端的盈利空间。在煤炭业务端，盘江股份近期单季度商品煤产量为244.50万吨（对外销量193.02万吨）。在价格回暖与成本控制的双重作用下，单季度对外销售收入约14.80亿元。具体数据表现如下：

除了煤炭主业，公司的电力业务也呈现结构变化，近期单季度发电量达30.22亿千瓦时（其中新能源发电量达4.14亿千瓦时，呈大幅增长态势），发电业务销售收入约9.86亿元。此外，公司在建矿井产能合计220万吨/年，并持续推进先进燃煤发电装机（132万千瓦）与新能源发电装机（74万千瓦）等项目建设。

常见问题

盘江股份的吨煤售价和成本分别是多少？

近期单季度盘江股份的商品煤吨煤销售单价提升至766.68元/吨，同时吨煤销售成本降至485.19元/吨。这一价格回暖与成本管控共同推动了公司该季度对外销售毛利增至约5.43亿元。

煤焦钢产业链的上下游传导关系是怎样的？

煤焦钢产业链的基础传导逻辑为“上游煤炭开采—中游炼焦—下游钢铁冶炼”。处于上游的盘江股份负责提供煤炭资源，中游焦化企业将煤炼制成焦炭，最终由下游钢铁企业采购用于钢材生产。上游煤炭企业的利润弹性高度依赖下游终端市场需求回暖的逐级传导。

盘江股份除了煤炭业务还有哪些利润来源？

除了传统的煤炭开采与销售，盘江股份的业务还涵盖火力发电及新能源发电。近期单季度公司实现发电量30.22亿千瓦时，发电业务销售收入约9.86亿元，形成了“煤电新能源一体化”的战略布局。

煤电新能源一体化模式的盈利拆解

该商业模式主要依靠煤炭与电力业务的协同运作。在煤炭业务上，公司通过销售商品煤获取收入；在电力业务上，则通过火电与新能源发电并行的模式扩大营收。近期单季度数据显示，公司商品煤销量达243.35万吨，同时完成发电量30.22亿千瓦时，形成了煤炭与电力双轮驱动的收入基础。

面对火电（单季度发电量24.11亿千瓦时）出力下降的情况，公司的新能源发电量大幅增长至4.14亿千瓦时，有效补充了整体电力供应。在价格与成本控制方面，公司吨煤销售单价提升至766.68元/吨，吨煤销售成本降至485.19元/吨，使得单季度煤炭对外销售毛利增至约5.43亿元；电力业务平均上网电价为0.3492元/千瓦时，单季度发电业务销售收入约9.86亿元。

产能布局与综合能源转型

为进一步深化煤电新能源一体化战略，盘江股份正积极推进产能建设与结构优化。煤炭端，公司在建矿井产能合计220万吨/年，以保障上游资源供给；电力端，公司在建先进燃煤发电装机132万千瓦，以及新能源发电装机74万千瓦。这种投资布局旨在通过风光等新能源的快速增长，与先进燃煤机组形成协同，重塑公司的主营业务收入结构，逐步向多能互补的综合能源企业转型。

常见问题

盘江股份的综合能源转型目前表现如何？

从电力结构看，虽然近期单季度火电发电量降至24.11亿千瓦时，但新能源发电量大幅增至4.14亿千瓦时，新能源对整体发电量30.22亿千瓦时的贡献占比正稳步提升，反映出业务结构正在发生实质性转变。

公司在建项目的重点是什么？

公司目前的重点在于同步推进煤炭与电力的产能扩张。除了合计220万吨/年的在建矿井产能外，电力方面正加快建设132万千瓦先进燃煤发电装机与74万千瓦新能源发电装机，以落地多能互补战略。

盘江股份的近期股东回报如何？

近期公司利润分配预案为每10股派发现金股利0.60元（含税），共计派发现金1.29亿元，分红比例为39.09%。

煤炭主营业务与商品煤盈利拆解

煤炭业务是盘江股份的核心利润来源。在炼焦煤价格回暖的市场环境中，公司的盈利弹性主要来自“售价上升+成本控制”的双轮驱动：

• 收入端：近期单季度商品煤产量为244.50万吨，对外销量达193.02万吨。受益于市场回暖，商品煤吨煤销售单价提升至766.68元/吨，带动单季度对外销售收入达到约14.80亿元。
• 成本端与毛利：在有效的成本管控下，吨煤销售成本降至485.19元/吨。售价与成本的“剪刀差”扩大，直接推动单季度对外销售毛利大幅增至约5.43亿元，彰显了主营煤炭业务对价格回暖极高的敏感度与盈利弹性。

“煤电新能源一体化”的商业模式

除了传统的煤炭开采，公司正在深入推进“煤电新能源一体化”战略，通过电力业务延伸产业链价值：

• 电力业务基本盘：近期单季度发电量30.22亿千瓦时，上网电量28.25亿千瓦时，平均上网电价为0.3492元/千瓦时。发电业务销售收入约9.86亿元，其中火电（火力发电量24.11亿千瓦时）出力有所下降。
• 新能源与产能后劲：新能源发电量达4.14亿千瓦时，呈现大幅增长态势。同时，公司在建矿井产能合计220万吨/年（含杨山煤矿露采项目100万吨/年等），并在建先进燃煤发电装机132万千瓦与新能源发电装机74万千瓦，为后续的业务规模扩张蓄力。

常见问题

盘江股份的煤炭业务利润核心驱动力是什么？

核心驱动力在于炼焦煤价格回暖带来的售价提升，以及公司自身的成本控制。当商品煤吨煤销售单价上升至766.68元/吨，而吨煤销售成本降至485.19元/吨时，利润空间得到显著拓宽。

盘江股份的分红与股东回报情况如何？

公司保持着稳定的现金分红机制。近期利润分配预案为每10股派发现金股利0.60元（含税），共计派发现金1.29亿元，分红比例为39.09%。

公司未来的战略方向与潜在风险是什么？

公司战略聚焦“煤电新能源一体化”，正同步推进煤炭与电力的新增产能建设。但在经营过程中，需客观留意经济增长不及预期、煤价下跌超预期以及新增产能进度不及预期等客观风险。