商业模式升级：从项目制向持续运营演进

作为传统家电外观复合材料领域的龙头企业，禾盛新材正稳步推进战略转型，积极培育智能算力作为第二增长曲线。在最新披露的定向增发方案中，公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过1.9亿元。其中，除了部分用于补充流动资金，核心的1.33亿元将专项投入“国产智能算力中心建设项目”。

该项目将由其控股子公司上海海曦技术负责具体实施。在AI算力产业链中，此举标志着禾盛新材的业务逻辑发生根本性进阶——从以往传统的“项目制”交付，正式向长期的“持续运营”模式升级。通过自建底层算力基础设施，公司能够向客户提供具备长期、稳定特性的算力租赁与运营服务，从而获得更具持续性的业务潜力。

构筑政务与金融场景的客户壁垒

上海海曦技术的AI业务明确聚焦于政务、金融等对数据安全要求极高的应用场景。这类客户群体在选择算力服务时，对国产化算力（信创）的合规性具有严苛的标准。

在实际业务落地中，政务与金融场景的高度定制化需求，使得算力中心的建设不仅是硬件的堆砌，更涉及深度的系统接入与数据迁移。这种深度的业务绑定意味着，一旦客户完成底层平台的部署与切换，其面临的替换成本将极其高昂。这种基于技术对接和数据沉淀的高昂迁移成本，构成了极强的客户留存壁垒，为禾盛新材算力业务的持续运营提供了底层保障。

此外，禾盛新材在产业链上下游的布局亦为其算力业务提供了支撑。公司此前通过增资，已持有国产高端服务器处理器芯片设计公司“熠知电子”**17.05%**的股权。这一动作使其在核心底层芯片资源端具备了更深度的产业协同潜力。

常见问题

禾盛新材定增的主要资金用途是什么？

禾盛新材拟向特定对象募集资金总额不超过1.9亿元，其中核心的1.33亿元将投向由控股子公司海曦技术实施的“国产智能算力中心建设项目”，另有0.57亿元用于补充流动资金。

为什么政务和金融场景能形成算力客户壁垒？

政务与金融客户对国产信创合规性要求极高。当算力服务商完成复杂的系统接入和数据迁移后，客户若更换服务商将面临极高的替换成本，这种高昂的迁移门槛自然形成了极强的客户粘性与业务护城河。

禾盛新材在算力产业链中还有哪些布局？

除了通过控股子公司海曦技术切入智能算力运营，禾盛新材还通过增资持有国产高端服务器处理器芯片设计公司“熠知电子”**17.05%**的股权，在核心底层硬件端具备了一定的产业链协同基础。

房建业务结构的演变与行业折射

传统房屋建筑工程一直是中国建筑的核心主营业务板块，单季收入约达3,321亿元。面对建筑市场需求走弱以及房地产行业的深度调整，公司在稳固基本盘的同时，积极推进房建业务的内部结构转换。

新签订单的高增长亮点集中在实体产业端。单季工业厂房新签合同额达到约2,840亿元，同时市政配套建筑、仓储物流、算力数据中心等新基建与智算基础设施新签约1,355亿元。这一数据对比表明，建筑行业的有效需求正由传统的商业与住宅地产，大规模向高端制造业厂房和新一代算力基础设施延伸。建筑央企在新基建浪潮中，凭借资金与技术优势承接了大量工业与数据中心建设，进一步优化了整体行业发展格局。

资产质量与业务抗风险能力

伴随业务结构的演变，企业的财务指标也呈现出相应的优化迹象。在业务拓展的同时，中国建筑的经营性现金流呈现边际向好趋势，单季经营现金净流出约769.87亿元，但同比少流出188.65亿元；收现比提升至101.11%，付现比降至115.32%。

同时，新增的13万平方米土地储备均位于国内一、二线城市，资产沉淀风险较低。在地产开发业务单季贡献约524亿元收入、毛利率保持最高（13.51%）的背景下，工业厂房与算力数据中心等长周期、稳健型基建项目的加入，有效提升了公司整体业务的抗风险韧性。

常见问题

中国建筑目前的业务结构和毛利率情况如何？

公司主营业务涵盖房屋建筑工程、基础设施建设、地产开发和勘察设计。单季数据显示，房建、基建、地产开发收入分别约3,321亿元、1,186亿元、524亿元。同期综合毛利率为7.93%，其中地产开发业务毛利率最高达13.51%，房建业务毛利率为6.38%。

算力数据中心等新基建订单对建筑央企意味着什么？

中国建筑单季在市政配套建筑、仓储物流、算力数据中心等领域新签合同额约1,355亿元。这标志着房建业务结构正向新基建与智算基础设施转移，反映出建筑行业正顺应产业升级，寻求传统地产深度调整外的全新增长引擎。

建筑行业当前面临哪些主要风险？

宏观层面主要受建筑市场需求走弱及房地产行业深度调整的叠加因素影响。微观经营层面，行业需重点防范地方财政恶化和回款风险、市场开拓不及预期，以及日益加剧的行业竞争风险。