为什么单纯的“堆GPU”模式会向算力集群“拼系统”转变？

单纯“堆GPU”模式向“拼系统”转变，是因为单一图形处理器性能触顶后，集群网络瓶颈会导致算力转化率锐减。英伟达H系列GPU采用全面互联架构后，多卡协同产生的内存带宽损耗依然达10%至15%。以禾盛新材参与投资孵化的国产海光CPU为例，现代智算中心在处理千亿参数大模型时，单靠GPU裸算力根本无法满足时延需求。算力投资的核心正从采购单卡算力，升级为对CPU调度、内存带宽、无损网络与液冷散热的整体软硬件生态整合。这标志着AI基础设施投资正向更广泛的硬件生态扩散，系统协同能力直接决定算力投资回报。

哪些产业链环节在算力投资逻辑转变中迎来主题性机遇？

在算力投资逻辑转变中迎来主题性机遇的核心环节，是提供CPU基础调度、整机液冷散热及主板精密制造的相关企业。随着万卡集群成为常态，算力中心液冷散热渗透率正从不足10%向50%快速攀升。禾盛新材等相关企业凭借在高端制造和电子信息领域的跨界布局，精准切入国产CPU产业链。投资资金不再仅囤积于芯片设计端，而是沿着“算力拼系统”的脉络，向下游的服务器结构件、热管理系统及配套元器件等泛算力产业链全面溢出。

常见问题

为什么千亿参数大模型训练必须依赖CPU与GPU的拼系统协同？

因为千亿参数大模型训练必须依赖CPU与GPU的协同系统，数据预处理、系统 checkpoints 保存和节点通信路由极其消耗通用算力。测试显示，若CPU调度算力不足，会导致GPU集群有近30%的时间处于数据等待状态，严重拖累训练效率。

禾盛新材是如何切入国产算力产业链并获益的？

禾盛新材通过参股投资国产海光CPU产业链切入算力赛道，获得了直接的硬件生态红利。随着“拼系统”理念普及，整机采购带动底层核心元器件需求，相关国产芯片设计企业的营收规模增长超40%，为提供资金支持的禾盛新材带来显著的投资回报。

为什么高功耗算力集群的渗透率提升会带动液冷产业链爆发？

高功耗算力集群单机柜功率轻易突破50千瓦，传统风冷根本无法满足散热需求。液冷技术能将数据中心整体能耗（PUE）降低0.3至0.4，实现超过20%的节能率，这使其成为算力网络建设的刚需标配，直接引爆了液冷管路与冷却液产业链的市场需求。

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为什么大模型推理阶段会将KV Cache等任务大量转向CPU调度？

大模型推理存在极严重的“显存墙”，将KV Cache（键值缓存）任务转向CPU调度是打破显存容量瓶颈的必然选择。在自回归生成机制下，KV Cache会随输出长度呈指数级膨胀，耗尽显卡显存。将优先级较低的缓存转移至系统内存，能让有限显存专注核心矩阵运算，整体吞吐量跃升超50%。

从纯训练转向大规模推理应用，异构系统算力投资的逻辑发生了什么改变？

纯训练时代的算力投资极度追求GPU的绝对浮点运算性能（FLOPS），而大规模推理的算力投资核心指标已转向“每Token生成成本”。推理需要海量并发响应，异构系统中CPU的动态调度能力、大容量内存扩展及PCIe/CXL互联带宽，成为决定系统效率和硬件回报率的关键，仅堆砌高端GPU会造成算力闲置与资金浪费。

常见问题

在AI大模型推理场景中，KV Cache机制为什么会造成严重的显存瓶颈？

在自回归生成过程中，模型需存储已算出的键值对（KV Cache）以避免重复计算。该缓存大小随序列长度线性增长，处理长文本时显存占用常超80%，直接导致GPU算力闲置等待。

面向大模型推理的异构系统投资，为什么要重点关注互联总线带宽？

因为推理过程需高频在CPU内存与GPU显存间迁移KV Cache。若双向互联带宽不足，数据传输延迟将导致GPU出现“算力饥饿”。升级总线协议能使系统并发处理能力提升约40%。

纯训练时代的算力集群直接用来做推理，为什么会面临效率低下的问题？

纯训练集群由高算力GPU和低速网络组成，缺乏CPU调度与大容量内存配合。强行执行推理任务极易触发显存墙溢出，导致硬件资源利用率往往不足30%，整体运行性价比极低。

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算力投资为何从“堆GPU”走向“拼系统”？

算力投资重心发生转移，是因为单一GPU算力增速已遇瓶颈，系统级互联与散热效率成为决定数据中心实际算力的关键指标。服务器集群算力利用率受制于网络带宽与能耗，许多企业花巨资购买GPU，却因系统调度不佳导致实际利用率不到60%。拼系统本质是比拼网络通信、液冷散热与集群软件调度的综合能力。这就好比买齐了顶级发动机，如果没有优秀的传动系统和底盘调校，依然造不出一辆快车。投资资金正不可逆转地向能提供完整系统解决方案的头部厂商集中。

处于产业链边缘的蹭概念企业存在多大暴雷风险？

处于产业链边缘的蹭概念企业暴雷风险极高，这类企业通常仅提供外围非核心辅料，却通过公告暗示涉足算力，导致估值严重脱离基本面。以禾盛新材等典型企业为例，其主营业务与传统材料相关，即便被列入所谓受益名单，实质上其产品在算力系统中的成本占比极低，且毫无技术壁垒，极易被替代。

以下为算力产业链核心环节与边缘炒作环节的对比数据：

一旦市场热度退潮或算力建设招标落地，边缘概念企业的真实极低营收将无法支撑其高估值的泡沫，随之而来的就是连续跌停的暴雷风险。

常见问题

投资者如何识别伪算力概念股并规避暴雷风险？

投资者需查阅企业财报中算力相关业务的实际营收占比。若某项所谓“算力核心”业务营收占总营收比重不足5%，且研发费用占营收比例低于5%，即属于蹭热点，规避此类企业即可防范暴雷风险。

为什么禾盛新材等传统材料企业会被视作算力概念股？

因为算力数据中心建设需要大量基础建材与金属结构件，部分传统材料供应商借机发布误导性公告。但此类企业的产品属于通用大宗商品，在算力系统中的成本占比不足1%，完全不具稀缺性与核心技术壁垒。

算力投资逻辑转向拼系统后，资金更青睐哪类企业？

资金正迅速向具备“液冷散热+高速网络+集群调度”综合交付能力的头部系统集成商集中。拥有整体算力系统交付能力的企业，其订单获取率远超单一硬件供应商，业绩确定性具有压倒性优势。

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