主营业务延伸与商业模式重构

贝泰妮（300957）核心聚焦于皮肤学级护肤品领域。在历史财报口径下，其护肤品贡献营收约 45.75 亿元，彩妆约 4.72 亿元，医疗器械约 2.65 亿元。此次收购初普，使公司的业务版图得以向高端家用射频美容仪赛道有效延伸。

通过这场企业并购，公司的商业模式正在发生重构：从以薇诺娜等品牌为主的纯涂抹式护肤品，升级为“护肤品+医疗器械”双线并行。初普美容仪作为硬件载体，与现有护肤耗材结合，增强了高频互动的用户黏性。

营收结构优化与盈利水平

高客单价美容仪业务的加入，为贝泰妮的营收结构带来了新的驱动引擎。在历史财报口径下，公司整体毛利率维持在约 74.46% 的较高水平，其中护肤品毛利率约 76.65%。

高端美容仪的并入有望进一步丰富高毛利产品矩阵。同时，公司线上渠道盈利能力稳健，线上渠道毛利率约 76.23%，线上自营等渠道总收入约 29.88 亿元。初普美容仪跃升前五的市场表现，将协同各子品牌共同做大整体营收基本盘。

常见问题

贝泰妮（300957）本次收购初普的战略意图是什么？

战略意图在于切入高端家用射频美容仪赛道，补齐在消费硬件领域的短板。这使公司得以构建“仪器+耗材”的新商业模式，寻找护肤品之外的第二增长曲线。

收购初普后，贝泰妮的主营业务发生了什么变化？

主营业务由以护肤品为核心，拓展为“护肤品+医疗器械”双主线。初普的加入丰富了公司的品牌矩阵，使产品形态从单一外用护肤品延伸至家用美容仪器。

初普美容仪在当前市场处于什么地位？

在完成收购后，初普在高端家用射频美容仪市场的排名快速提升，已从 TOP15 跃升至 TOP5，成功跻身该细分赛道头部阵营。