微创手术产业链中游：高毛利耗材构筑核心壁垒

在医疗器械产业链中，西山科技（688576）定位为微创外科手术设备与耗材的制造服务商。公司依托自研的微电机技术积累，构筑了产业化制造壁垒，并出资2000万元设立全资子公司“重庆星辉电机有限公司”以推进微电机商业化。从业务构成来看，耗材是其价值核心。历史财务数据显示，公司实现营业收入3.42亿元，整体毛利率为63.70%；其中手术动力装置营收3.27亿元，而耗材营收达2.74亿元，耗材毛利率高达65.89%。核心产品乳房旋切针在报告期内销量实现超过50%的快速增长，充分验证了核心耗材的下游需求与高附加值。

产业链下游：集采放量与终端渠道打通

微创手术耗材的下游主要应用于各类微创外科手术（如乳房旋切穿刺等）并直接触达医院终端。国家医保局印发的《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南(试行)》，明确了微动力设备辅助操作及一次性刀具的收费规则。多地医保局及卫健委逐步将手术动力装置的一次性刀具纳入医疗服务价格项目，为一次性高值耗材的终端放量提供了政策保障。在这一背景下，西山科技的乳房旋切针在省际联盟集采中，以国产品牌第一份额中标，成功打通各级医院的终端渠道，实现了销量的大幅提升。

常见问题

乳房旋切针耗材的高毛利能维持吗？

历史财报显示该耗材毛利率达65.89%，体现了较高附加值。但未来面临国内竞争加剧以及核心业务集采降价博弈的风险，长期利润空间需以公司实际经营数据为准。

西山科技的核心增长动力是什么？

主要驱动力来自集采放量与政策赋能。其核心产品乳房旋切针以国产品牌第一份额中标并实现销量超50%的增长，同时一次性刀具收费规则的明确，进一步拓宽了下游应用空间。

微创手术耗材行业面临哪些风险？

主要风险包括政策落地不及预期风险、国内竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险以及核心业务集采风险。