业务板块协同：从原料药到高附加值制剂

在产业链变现方面，公司主营业务涵盖原料药和制剂两大板块，且盈利结构持续向高附加值产品倾斜。

• 多糖类产业链（上游到中游）：上游端由子公司河南千牧提供充足的肝素上游原材料；中游的原料药业务实现营收 4.56 亿元，毛利率为 32.82%。当前，肝素原料药市场受到全球市场需求疲软及客户合同发货节奏的影响，而上游原材料的自给自足为该环节提供了基础缓冲。
• 药用酶类产业链（上游到下游）：依托已竣工的子公司湖北千红药用酶原料药基地，支撑了胰激肽原酶等核心制剂的规模化生产。整体下游制剂业务表现出更高的附加值，实现营收 10.75 亿元，毛利率为 70.41%。

研发支撑与产业链的进一步延伸

为维持主营业务模式的长期运转，公司在历史期投入了 1.48 亿元研发费用，积极推进 4 个处于 II 期临床阶段的创新药项目。这些在研管线涵盖了针对急性髓系白血病（AML）的口服CDK9抑制剂、针对急性缺血性脑卒中(AIS)的长效激肽释放酶、重组人生长激素，以及针对恶性脑胶质瘤（GBM）的口服CDK4/6抑制剂。这种全链路的商业闭环不仅局限于现有产能的消化，还为公司后续的创新药转化与产业升级奠定了基础。

常见问题

千红制药是如何构建多糖类自有完整产业链的？

公司通过推动子公司河南千牧正式投产来提供充足的肝素上游原材料，并将原材料导入中游生产。这一布局使得多糖类产品实现了从源头到上市全程可追溯，构建了自有的完整产业链。

肝素原料药当前的营收表现与市场环境如何？

肝素原料药业务目前实现营收 4.56 亿元，毛利率为 32.82%。在市场环境方面，该业务板块受到全球市场需求疲软以及客户合同发货节奏变化的具体影响。

子公司湖北千红在产业链运转中扮演什么角色？

湖北千红药用酶原料药基地已经竣工，主要负责支撑胰激肽原酶、弹性蛋白酶等核心制剂的规模化生产，是千红制药构建药用酶类自有完整产业链的重要产能支撑点。

财务表现与多糖类完整产业链布局

在市场需求疲软的去库存周期下，上游原材料供给的稳定性成为企业应对行业波动的关键。千红制药的原料药业务报告期内实现营收4.56亿元，毛利率为32.82%；同时其制剂业务实现营收10.75亿元，毛利率达70.41%。

这一业绩表现背后，是千红制药对自有完整产业链的战略深耕。通过推动子公司河南千牧正式投产，千红制药得以提供充足的肝素上游原材料，实现了上游原材料自给。这一布局与竣工的湖北千红药用酶原料药基地相互协同，使公司成功构建了多糖类产品和药用酶类的两大自有完整产业链，确保了上游原料供给的充足与质量可靠，并实现了产品从源头到上市的全流程可追溯。

行业格局重塑与研发管线跟进

在肝素原料药市场受全球需求及发货节奏影响的环境下，行业竞争逻辑正逐步向具备全产业链掌控力的企业倾斜。具备上游原材料自给能力的企业，能够更好地平抑外部市场波动带来的风险。在巩固现有产业链的同时，千红制药的历史期研发投入达1.48亿元，有4个创新药项目处于II期临床阶段（涵盖口服CDK9抑制剂、重组人生长激素等前沿靶点），为其长远发展提供储备。

常见问题

全球需求疲软对千红制药的肝素业务有何具体影响？

整体来看，肝素原料药市场受到全球市场需求疲软及客户合同发货节奏放缓的直接波及。但在这一行业格局下，千红制药通过高附加值的制剂业务（营收10.75亿元）与多糖类完整产业链的协同，维持了业务结构的稳健性。

千红制药如何实现多糖类产业链上游原材料的自给？

千红制药通过推动其子公司河南千牧正式投产，有效解决了上游原材料的供应问题。通过与湖北千红基地的配合，公司成功打通了多糖类等产品的自有完整产业链，确保了从源头到上市的可追溯性。

千红制药目前在创新药研发方面有哪些进展？

公司历史期研发投入为1.48亿元，目前有4个创新药项目正处于II期临床阶段。这些项目包括针对急性髓系白血病的QHRD107胶囊、针对急性缺血性脑卒中的QHRD106注射液、重组人生长激素QHRD211注射液，以及针对恶性脑胶质瘤的QHRD110胶囊。

产业链上游与中游的垂直整合

在多糖类产业链的上游，千红制药通过子公司河南千牧的正式投产，确立了稳定的源头供给位置。这一布局为肝素产品提供了充足且质量可靠的上游原材料，实现了从源头到上市的全流程可追溯。

在中游原料药制造环节，肝素原料药作为公司的核心业务之一，展现了具体的规模与盈利数据：

• 营收规模：实现营收 4.56 亿元。
• 毛利率表现：毛利率为 32.82%。

此外，配合子公司湖北千红药用酶原料药基地的竣工，千红制药已构建起多糖类产品和药用酶类的两大自有完整产业链。这种上下游一体化的结构，有效强化了公司对原料药制造成本与产品质量的内部把控。

产业链下游环境与价值传导

在产业链下游，千红制药的盈利结构正持续向高附加值产品倾斜。其制剂业务实现了 10.75 亿元的营收，毛利率达到 70.41%。相较于中游原料药，下游制剂环节在公司业务结构中占据了更高的价值比重。

然而，下游终端市场也面临着现实的外部环境挑战。当前肝素原料药市场受到全球市场需求疲软，以及客户合同发货节奏调整的影响。在这种宏观背景下，千红制药依托既有的多糖类完整产业链，以及历史期累计 1.48 亿元的研发投入支撑，正努力向下游客户与终端市场传导产业压力。

常见问题

千红制药的肝素原料药业务营收和毛利率是多少？

千红制药的原料药业务（涵盖肝素等产品）实现营收 4.56 亿元，该业务板块的毛利率为 32.82%。

千红制药如何保障多糖类产业链的上游原材料供应？

公司通过其子公司河南千牧正式投产，提供充足的肝素上游原材料，从而构建了多糖类产品的自有完整产业链，确保了原料供给的质量可靠与全程可追溯。

当前肝素原料药市场面临哪些外部环境挑战？

目前肝素原料药市场主要受到全球市场需求疲软以及客户合同发货节奏变化的双重影响，下游需求与发货节奏的波动构成了行业的主要挑战之一。