重资产扩建与订单履约风险

星图测控处于商业航天产业链中游的核心测控与数字仿真环节，连接上游航天器制造与下游应用。公司主要客户覆盖国内多家主流商业卫星公司及主要商业火箭公司，业务涵盖在轨测运控服务、火箭测运控服务等。

为了保障服务能力，公司持续推进地面测控站网能力与规模建设。然而，航天发射工程具有高复杂性，全球火箭发射与航天器入轨进度直接影响测运控需求。一旦下游客户的火箭与卫星发射计划出现延期或组网进度滞后，前期投入重资产扩建的地面测控站网可能面临利用率不足与折旧压力，进而影响募投项目的预期收益。

客户集中度与业务延伸挑战

在商业航天产业链中，大型星座建设项目相对集中。下游卫星与火箭客户的测控、运营管理需求虽然庞大，但若企业订单高度依赖于少数大型项目，极易引发回款周期与收入确认的季节性波动风险。

目前，星图测控正逐步向太空数据服务与在轨智能服务产业链延伸，启动基于感知、测控数据的数据服务平台建设。在新商业模式探索阶段，太空云产品体系与卫星智能感知规避一体化产品的研制面临固有的业务拓展风险。新技术的商业化转化能否顺利匹配快速迭代的商业航天市场需求，仍需接受市场检验。

常见问题

星图测控（920116）的主要收入来源是什么？

公司的核心业务为航天测控管理与航天数字仿真。历史数据显示，商业航天领域是其重要收入来源，贡献营收达 1.25 亿元，占比 39.06%，主要为下游客户提供火箭与卫星在轨测运控服务。

地面测控站网建设面临哪些不确定性？

作为连接上下游的关键纽带，公司持续推进地面站网建设。但如果上游的火箭发射或卫星组网进度发生延期，重资产投入的站网可能面临设施闲置风险，并带来相应的资产折旧与募投项目进展不及预期的压力。

商业航天测控业务的主要经营风险有哪些？

相关业务主要面临收入季节性波动风险、募投项目进展不及预期风险以及新业务的业务拓展风险。由于下游应用集中于航天器测控及太空算力等前沿领域，新服务模式与数据平台的建设转化存在一定的不确定性。