核心业务结构与硅基负极的商业变现

贝特瑞的商业模式聚焦于电池正负极材料的研发与销售。从最新业务结构来看，负极材料是公司的核心营收来源，实现营业收入约135.15亿元，毛利率达23.21%；相比之下，正极材料业务营收约30.33亿元，毛利率为10.46%。在负极材料整体产量约59.48万吨的庞大基数下，硅基负极代表了向高端化进阶的产业方向。

随着深圳年产7500吨硅基产能实现投产，公司不仅优化了高端负极材料的产能结构，也进一步巩固了在供应链中的话语权。截至报告期末，公司已投产负极材料产能达到78.25万吨/年。同时，印尼二期年产8万吨负极材料项目及国内多基地新增的12万吨产能也相继落地，构筑起业绩增长的底层支撑。

市场空间与赛道成长逻辑

贝特瑞所处的高增长赛道，为其主营业务兑现成长价值提供了广阔空间。据SMM数据，预计至2030年全球负极材料产量将达605.8万吨，复合增长率约为14%。这一宏观增长由下游需求直接拉动：中国动力电池装车量达769.7GWh，同比增长40.4%；储能市场新增装机达66.43GW/189.48GWh，能量规模大增73%。

面对明确的增量市场，公司正稳步推进摩洛哥年产6万吨负极材料项目和年产5万吨正极材料项目建设。在成长兑现的过程中，也需客观关注行业潜在的风险因素，包括市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险以及应收账款风险。

常见问题

贝特瑞（920185）的主营业务和商业模式是什么？

贝特瑞的主营业务为电池正负极材料的研发、生产与销售。其商业模式以负极材料为核心驱动，该板块贡献了约135.15亿元的营业收入；同时协同发展正极材料业务，形成了覆盖下游动力电池与储能市场的产品矩阵。

硅基负极材料产能投产对贝特瑞有什么影响？

深圳年产7500吨硅基产能实现投产，标志着公司在高端负极材料领域的产能落地。这有助于优化产品结构、满足市场对先进负极材料的需求，与印尼二期年产8万吨负极材料项目等共同提升了公司的整体交付能力。

全球负极材料市场的未来增长空间如何？

据SMM数据，预计至2030年全球负极材料产量将达605.8万吨，复合增长率约为14%。受新能源汽车增长及储能装机扩容的双重拉动，贝特瑞所处的负极材料赛道具备明确的行业增量空间。

尚太科技主营业务与商业模式解读

尚太科技主营锂离子电池负极材料业务，推行差异化产品策略。历史经营数据显示，面对约 290 万吨的行业总出货盘，公司负极材料历史销量达 34.35 万吨，同比增长 59%，增速高于行业平均水平。这直接推动了其历史全年营收达到约 79.43 亿元，同比增长 51.90%。在商业模式上，公司通过深化一体化产能建设来强化主营业务护城河，规划中的山西四期、五期项目落地后将新增 40 万吨产能，大幅提升规模效应。

成本传导与一体化经营策略

尽管行业出货规模持续扩张，原材料成本波动仍对利润率构成考验。受焦类原材料及石墨化外协价格上涨影响，尚太科技历史负极材料毛利率同比下降 4.89 个百分点至 18.92%。应对这一挑战，公司采取的商业模式并非仅靠单一的压缩开支，而是积极进行工艺改进，通过提升生产效率来降低成本，并与客户展开磋商进行合理适度的价格传导。新增产能的落地将有助于进一步摊薄综合制造成本，增强抗风险能力。

常见问题

尚太科技（001301）的主营业务是什么？

尚太科技主营锂离子电池负极材料业务，并在生产经营中推行差异化的产品策略。历史财报显示，公司历史全年营收约 79.43 亿元，其负极材料历史销量达 34.35 万吨。

尚太科技的负极材料一体化产能扩建规划具体如何？

公司目前正在推进山西四期、五期项目建设。这两个重点扩建项目一旦落产后，将为尚太科技合计新增 40 万吨的产能，进一步深化其一体化制造的业务布局。

尚太科技如何应对负极材料市场的成本波动？

面对焦类原材料及电力价格波动风险，公司主要通过提升自身的生产效率来降低内部成本，同时与下游客户展开磋商以进行合理适度的价格传导。大规模的一体化产能也是其平抑综合成本的重要依托。

产销两旺与中高端转型并行

在新能源双轮驱动下，负极材料行业对性能要求日益严苛。报告期内，信德新材负极包覆材料业务实现营业收入4.80亿元，同比增幅达44.31%，毛利率达10.75%（同比提升6.19个百分点）。收入与盈利能力的双升，主要得益于中高端产品矩阵的持续优化。在核心原材料乙烯焦油价格随原油走低，叠加供应链集约优化的背景下，具备技术储备与成本控制力的企业正脱颖而出，推动行业加速向高质量、中高端方向升级。

产能布局加速集中与风险提示

随着行业格局演变，产能正向具备多区域协同优势的头部企业集中。目前，信德新材已形成三大生产基地，合计拥有负极包覆材料产能9万吨/年（大连基地4万吨/年、成都基地3万吨/年、福建基地2万吨/年）。**跨区域的规模化产能布局有助于企业有效压降运输费用，更好响应下游集中需求。**不过，行业未来演变仍需关注市场竞争加剧风险以及下游电池需求波动风险。

常见问题

信德新材的负极包覆材料业务现状如何？

报告期内，该业务实现营收4.80亿元（同比+44.31%），销量达8.44万吨（同比+39.62%），毛利率回升至10.75%。业绩增长主要受新能源车与储能市场高增长驱动，且中高端产品占比有所提升。

负极材料行业的下游需求为何呈现增长态势？

行业增长主要受新能源车与储能市场的强劲驱动。随着终端对电池性能要求提高，能够优化负极性能的中高端包覆材料需求得以快速释放。

公司在负极包覆材料上的产能规模有多大？

截至报告期末，信德新材已建成大连、成都、福建三大生产基地，负极包覆材料合计产能为9万吨/年，形成了跨区域的规模化协同布局。