选化一体项目的成本优势与业绩贡献

金石资源的“选化一体”模式通过将萤石采选与氟化工深度绑定，打通了产业链的降本路径。包钢金石项目已实现满产，产销超 80 万吨，单位制造成本降至 800 元/吨以内。凭借这一显著的成本优势，包钢金石实现净利润 3.77 亿元（同比+55%），为金石资源带来 1.58 亿元的投资收益。同时，金鄂博氟化工业务中的无水氟化氢产销量大幅提升，毛利率从上一期的 -0.55% 修复至 5.73% 并实现扭亏。

面临的化工周期波动风险

在盈利大增的背后，重资产延伸模式也面临着产业链固有的周期波动风险：

• 下游需求与价格传导风险：基础氟化工产品（如无水氟化氢、氟化铝、萤石粉）及延伸至新能源（六氟磷酸锂、锂云母提炼）等赛道的业务，均受宏观经济与下游制冷剂等行业需求波动影响。若需求不及预期，极易引发产品价格回落。目前，金石新材料六氟磷酸锂项目处于亏损状态（净亏损约 0.52 亿元），印证了相关领域的周期波动性。
• 原材料成本压力风险：氟化工生产高度依赖上游原料。期内原料硫酸价格大幅上涨，已对无水氟化氢（AHF）的成本端形成压力，挤压了利润空间。
• 业务结构与财务风险：伴随业务扩张，财务费用增加约 4100 万元至 1.13 亿元（同比+57%）；同时，江西金岭锂云母项目仍处于亏损状态（净亏损约 0.15 亿元）。多元延伸的资产在行业下行周期中面临更大的运营与折旧压力。

常见问题

金石资源包钢金石项目目前的产能与成本表现如何？

包钢金石“选化一体”项目已实现满产，产销规模超 80 万吨。通过规模化生产与技术应用，其单位制造成本成功降至 800 元/吨以内，报告期内实现净利润 3.77 亿元。

下游需求波动会对金石资源产生哪些影响？

金石资源产品广泛应用于制冷剂及六氟磷酸锂等新兴领域。若下游化工或新能源等行业需求不及预期，将直接影响萤石及氟化工产品的销量与价格，进而影响公司整体盈利的稳定性。

氟化工产业链中的成本波动风险体现在哪里？

氟化工生产易受上游原材料价格波动的掣肘。例如，报告期内原料硫酸价格大幅上涨，对无水氟化氢的成本造成了直接压力。公司正计划通过自产硫酸等方式来进一步降本增效。

选化一体项目的成本优势解析

包钢金石“选化一体”项目的核心逻辑在于将上游的萤石选矿与下游的氟化工生产深度融合。通过就地转化与规模化生产，项目不仅实现了产销超80万吨，更将核心产品的单位制造成本严格控制在800元/吨以内。成本的大幅下探直接转化为业绩增量：报告期内包钢金石实现净利润3.77亿元（同比+55%），为金石资源带来1.58亿元的投资收益。

在下游氟化工端，金鄂博氟化工无水氟化氢（AHF）产销量大幅攀升，生产22.49万吨（同比+76%），销售21.21万吨（同比+81%），实现收入19.82亿元（同比+91%）。伴随上游一体化成本优势的传导，其毛利率从上一期的-0.55%修复至5.73%并实现全面扭亏，验证了产业链打通对盈利能力的实质性提升。

产业链协同延伸与新兴赛道布局

通过“选化一体”模式，金石资源正在改变传统单一采选企业在产业链中的定位。目前，萤石市场已形成“国内约束、海外补充”的供给格局。在此基础上，公司不仅巩固了基础氟化工产品的壁垒，其产业布局还延伸至新能源（六氟磷酸锂、锂云母提炼）及AI算力散热（液冷氟化液）等新兴赛道。

期内，公司入股国内液冷氟化液龙头企业诺亚氟化工并成为第二大股东，直接切入AI算力液冷新赛道。尽管部分新能源项目（如六氟磷酸锂、锂云母提炼）当前受市场环境等因素影响处于阶段性亏损或承压状态，但其从单一萤石矿开采向高附加值氟化工材料延伸的整体产业链布局已基本成型。

常见问题

包钢金石选化一体项目的具体降本成效如何？

该项目已实现满产且产销规模超过80万吨，通过一体化模式消除了中间环节，将单位制造成本降至800元/吨以内。这一降本成效直接推动该项目报告期内净利润达到3.77亿元，实现同比大幅增长。

金石资源在氟化工产业链上有哪些具体延伸？

在基础氟化工领域，公司无水氟化氢产销量大幅提升并实现业务扭亏；在新兴应用领域，业务布局已延伸至新能源材料的六氟磷酸锂与锂云母提炼，同时公司入股诺亚氟化工，切入了AI算力设备散热所需的液冷氟化液赛道。

金石资源当前面临哪些主要的经营风险？

公司主业面临技术路线竞争风险、产品需求不及预期风险，以及安全生产和环境保护风险。此外，海外布局的蒙古萤石项目在开发推进过程中也存在不及预期的风险。