风电产业链 on 约投顾

低价订单进入消化尾声，运达股份（300772）在上游零部件与下游电站的话语权将如何变化？

Tue, 23 Jun 2026 12:26:39 +0800

随着运达股份（300772）约45.6GW在手订单中前期中标的低价订单已接近消化尾声，其在风电产业链中对上游零部件供应商的采购成本传导压力有望随之缓解，对下游开发商的议价空间也有望迎来修复。作为国内风电整机行业头部企业，运达股份在产业链利润重塑阶段，其整机环节的供应链话语权与盈利能力将得到实质性体现。

上游零部件采购与成本传导机制

风电整机制造需要集成叶片、塔筒、齿轮箱等大量核心零部件，其利润空间高度依赖产业链价格机制。风机价格及零部件价格的波动（如受石油价格上涨等宏观因素影响），会对风电整机企业的制造成本产生直接的传导影响。当运达股份等整机商逐步跨过低价合同交付期，其在面对上游零部件供应商时，将拥有更充裕的空间去应对原材料价格波动风险，进而在供应链体系中重塑自身的采购话语权。

下游开发商博弈与整机环节价值定位

在下游市场，风电开发商的招投标定价直接影响整机商的毛利表现。运达股份的业务结构中风机制造业务收入占比较高，这使得前期低价订单的消化对公司的毛利拐点具有关键意义。随着低价周期的收尾，整机企业在参与下游招投标时面临的价格博弈压力有望减轻。不过，行业仍需警惕行业竞争加剧的风险以及零部件价格波动风险。

常见问题

运达股份目前的在手订单情况如何？

据财报披露，运达股份目前在手订单规模约为45.6GW。按订单获取时间交付测算，前期中标的低价订单已接近消化尾声，这为经营质量的改善提供了订单基础。

产业链价格波动是如何影响风电整机企业的？

产业链价格传导机制直接作用于风电整机企业。风机整机价格以及上游零部件价格的波动，会对风电整机制造企业的制造成本与盈利能力产生实质性的传导影响。

运达股份在风电产业链中的业务结构有何特点？

与同类型企业相比，运达股份的风机制造业务收入占比较高，而电站转让及发电业务规模相对较小，这使得公司的盈利水平对整机环节的上下游价格变化更为敏感。

时代新材（600458）高端聚氨酯叶片防护产品批量交付，这块新材料的商业模式与盈利逻辑是什么？

Tue, 23 Jun 2026 10:54:38 +0800

时代新材（600458）高端聚氨酯叶片防护产品的商业模式，建立在新材料研发、产能规模化落地与头部客户深度绑定的基础之上。该产品全年批量交付近10万米，成功实现进口替代，盈利逻辑主要依托对国内行业头部客户的全覆盖来推动产能高效消化，并以高附加值的新材料业务优化整体业务结构。

业务结构与进口替代逻辑

在时代新材的产业版图中，新材料板块是其拓展增量市场的重要发力点。公司不仅拥有株洲、宜宾两大新材料基地以保障量产交付，海外越南工厂也已投产。针对聚氨酯叶片防护这一细分领域，公司凭借自主技术实现了关键新材料的国产化。通过切入主流供应链，该高端产品已经实现对国内行业头部客户的全覆盖，并依靠规模化的交付能力（全年批量交付近10万米）构建起稳定的营收转化闭环。

客户壁垒与盈利转化路径

该风电新材料的商业护城河在于深度绑定核心下游客户。在国内市场，时代新材不仅实现了对头部主机厂的全面覆盖，其叶片运维服务也稳居国内外部市场首位，这种多维度的合作有效强化了客户粘性。新材料产品在具备一定的技术门槛与严格的认证壁垒后，能够通过“核心客户全覆盖+规模放量”的模式，有效摊薄生产成本并转化为业绩贡献。该商业逻辑同样具备向HP-RTM电池盖板等其他新材料领域横向复制的潜力。

常见问题

时代新材的高端聚氨酯叶片防护产品目前处于什么业务阶段？

该产品已成功跨越研发与验证期，全面进入规模化与批量交付阶段，全年交付量近10万米，并实现了该类材料的进口替代。

该新材料产品如何实现商业落地与进口替代？

依托株洲、宜宾等基地的产能布局，结合自身工艺技术，产品成功切入主流风电产业链，目前已实现对国内行业头部客户的全覆盖。

时代新材在新材料领域的客户基础如何？

公司在新材料领域的客户黏性较高，不仅高端聚氨酯叶片防护产品覆盖了国内头部客户，其核心产品HP-RTM电池盖板也已批量供应给行业头部电池企业。