https://ag.yueniuzq.com/tags/%E9%A9%AC%E5%BA%94%E9%BE%99/Recent content in 马应龙 on 约投顾Hugozh-CNTue, 23 Jun 2026 11:41:20 +0800https://ag.yueniuzq.com/company/maylong-600993-supply-chain/Tue, 23 Jun 2026 11:41:20 +0800https://ag.yueniuzq.com/company/maylong-600993-supply-chain/针对马应龙（600993）大健康业务营收与净利双增的现状，深度解析其从药品制造向快消美妆拓展时，在原料采购、代工生产与渠道分销等上下游环节的协同与重塑策略。马应龙（600993）通过将核心医药制造能力向肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线延伸，成功实现了上下游供应链的重塑。面对大健康业务营业收入同比增长30%、净利润同比增长25%的强劲表现，公司在上游依托1.10亿元的研发投入推动配方与原料创新，中游实现医药制造向快消品产能的转化，下游则通过线上渠道爆发与线下门店优化协同发力。

上游原料研发与中游产能复用

马应龙的大健康拓展高度依赖其原有的医药工业底子。在研发与原料端，公司聚焦核心配方与新药的转化，历史报告期内研发投入达 1.10 亿元。眼科用药（如八宝眼膏）与皮肤用药（如龙珠软膏）的医药核心技术，为其眼部美妆（如眼袋型、眼纹型眼霜）及护肤大健康产品提供了研发支撑。同时，创新储备持续增厚，中药 1.1 类新药虎麝止血止痛膏推进至三期临床阶段，玻璃酸钠滴眼液等获批，进一步稳固了上游医药原料与技术壁垒。在中游制造环节，治痔类、皮肤类药品与大健康产品共享企业成熟的药品制造产线，保障了肛周护理湿巾等爆款新品（收入增速超 70%）的产能供应与品控。

下游渠道分销与物流网络重塑

在下游分销环节，马应龙针对不同业务线采取了差异化的供应链管理策略。眼部美妆业务全面聚焦线上渠道，带动整体收入规模同比增长超 30%；与此同时，皮肤药品营收同比增长 17.65%，依赖于医药商业体系的终端覆盖。面对医药商业收入同比下降 7.38% 的现状，公司正主动重塑线下网络，通过优化门店布局、处置低效及负效资产，并调整线上业务产品结构来提升渠道运转质量。

常见问题

马应龙大健康业务的核心增长点是什么？

大健康业务目前主要有三大产线：其中肛周护理湿巾收入增速超 70%，眼部美妆整体收入规模同比增长超 30%，叠加皮肤药品的稳步增长，共同驱动该板块净利润同比增长 25%。

马应龙在医药制造端的业务结构如何？

医药工业仍是核心引擎，历史报告期实现营业收入 23.83 亿元，其中治痔类产品收入达 17.31 亿元。核心产品麝香痔疮膏销量同比增长 22.57%，痔疮栓销量同比增长 18.03%，工业结构更趋均衡。

马应龙目前面临哪些供应链与市场风险？

在上下游产业链运营中，主要面临行业政策变动风险、市场竞争加剧风险，以及上游原材料涨价风险。

]]>https://ag.yueniuzq.com/company/mayinglong-600993-health-growth-risks/Tue, 23 Jun 2026 09:14:03 +0800https://ag.yueniuzq.com/company/mayinglong-600993-health-growth-risks/马应龙（600993）大健康业务营收同比增长30%，但在眼部美妆等跨界领域快速扩张时，面临市场竞争激烈、获客成本上升及盈利持续性等多重不确定性风险，需警惕第二增长曲线背后的隐患。马应龙（600993）大健康业务作为第二增长曲线，营业收入同比增长30%、净利润同比增长25%，其跨界不确定性主要集中于低门槛护理用品易陷价格战、眼部美妆线上营销费用高企或反噬利润，以及跨界摊子大导致后续高速增长对研发转化的高度依赖。

大健康业务高增长背后的市场博弈

马应龙大健康产线的爆发力确实显著，其中肛周护理湿巾收入增速超70%，眼部美妆线上整体收入规模同比增长超30%。然而，高增长的背面往往暗藏隐忧。个人护理与美妆领域的入局门槛相对较低，护理类湿巾产品在缺乏极高技术壁垒的情况下，极易遭遇同业模仿与竞争。在行业内卷加剧的背景下，此类低门槛业务极易被卷入价格战。至于其眼部美妆大单品是否能保持优势，需以同级第三方实测为准，且美妆赛道高度依赖线上流量，随着流量红利见顶，高昂的获客与营销费用极有可能反噬该业务的实际盈利能力。

跨界扩张的持续性与研发支撑要求

在皮肤药品营收同比增长17.65%的同时，医药工业核心基本盘依然稳固，治痔类产品收入达17.31亿元。但跨界经营总体摊子较大，大健康业务若要在美妆与皮肤护理领域维持高速增长，极度考验后续的产品迭代与研发支撑。虽然目前研发投入达1.10亿元且有新药推进至三期临床阶段，但跨界美妆与原研药的创新逻辑不同，若后续相关领域的研发转化跟不上市场推陈出新的速度，其第二增长曲线的高速增长态势将难以维持。

常见问题

马应龙大健康业务主要包括哪些产线？

该业务作为公司的第二增长曲线，主要由肛肠健康、眼美康（包含眼袋型、眼纹型眼霜等眼部美妆大单品）以及皮肤健康三大产线协同发力，整体净利润实现了25%的同比增长。

眼部美妆等跨界业务面临哪些具体风险？

跨界美妆主要面临市场竞争加剧风险。眼部美妆业务聚焦线上渠道，虽然收入增长超30%，但美妆赛道竞争激烈，获客成本不断上升，可能对整体利润率的稳定性构成挑战。

公司当前的医药工业基本盘是否稳固？

医药工业依然是公司的核心引擎，历史报告期内毛利率达72.16%。其中治痔类产品收入为17.31亿元，麝香痔疮膏等核心产品销量保持两位数稳步增长，为核心业务提供了稳固支撑。

]]>