TIDES新分子业务与产能布局

作为一站式医药研发外包（CXO）企业，药明康德的核心板块涵盖化学、测试和生物学业务。在新分子领域，其化学业务板块下的TIDES业务表现亮眼，实现收入23.8亿元。同时，其测试等业务中的新分子收入占比已超30%。这种跨板块的业务协同，体现了公司在多肽与寡核苷酸等新分子研发及商业化链条上的深度布局。公司整体化学业务报告期内实现收入106.2亿元，为复杂新分子的工艺开发和生产提供了坚实的底座支撑。

一体化服务如何提升客户转换成本

复杂新分子的开发往往伴随着长链合成与偶联等高难度工艺要求。药明康德凭借端到端的服务模式，将早期的药物安全性评价等测试能力（测试业务实现收入11.3亿元）与后期的工艺开发与生产（D&M实现收入69.3亿元）深度融合。这种一体化的服务体系意味着，当药企在研发管线中深度介入后，若转换服务提供商将面临极高的时间与沟通壁垒。显著的“漏斗效应”（即临床III期与商业化项目持续增加）进一步印证了这种深度绑定的客户关系，大幅提升了存量客户的长期忠诚度。

常见问题

药明康德的TIDES业务具体包含哪些内容？

TIDES是药明康德新分子业务的统称，主要涉及多肽及寡核苷酸等领域的工艺开发与生产。报告期内该板块实现收入23.8亿元，是公司化学业务的重要组成部分。

为什么说TIDES业务有很强的客户壁垒？

该业务壁垒主要来源于一体化的产能与端到端服务。新分子在测试等业务中的收入占比已超30%，说明客户从早期研发到商业化生产高度依赖公司的综合平台，这种深度的业务绑定极大提高了客户的转换成本。

除了TIDES，药明康德还有哪些核心业务板块？

公司核心板块还包括测试业务和生物学业务。报告期内，测试业务实现收入11.3亿元，生物学业务实现收入6.7亿元，各板块间通过引流价值相互协同，共同构建了完整的CXO服务体系。

什么是CXO商业模式中的“漏斗效应”？

在医药研发外包（CXO）行业中，“漏斗效应”是指企业从早期药物发现阶段开始积累大量项目，随着研发推进，项目数量虽逐渐减少，但成功推进至临床试验后期（如临床 III 期）及商业化阶段的项目，其单体价值会呈指数级增长。

药明康德作为一站式端到端的 CXO 企业，其商业逻辑正是依靠这种漏斗模型：前端引流项目不断向后端输送，最终在商业化生产阶段形成稳定且高附加值的大单量产出。

药明康德漏斗效应的商业化变现表现

药明康德的主营业务变现能力直接体现在其化学业务（WuXi Chemistry）的强劲表现上，报告期内该板块总收入达到 106.2 亿元，经调整 Non-IFRS 毛利率达 52.8%。

具体至小分子 D&M 业务，其不仅是收入支柱，更是漏斗效应兑现的集中体现：

• 后期项目增量显著：报告期内，小分子 D&M 商业化和临床 III 期项目增加 9 个。这一确切增量表明，公司前期的早期研发储备正在加速向后端高价值环节转化。
• 新分子业务持续拓展：在传统小分子之外，新分子业务（TIDES）实现收入 23.8 亿元，在测试等业务中新分子收入占比已超 30%。这进一步拓宽了漏斗的基底，为未来商业化变现提供了更多储备。

常见问题

药明康德的测试业务和生物学业务表现如何？

报告期内，测试业务（WuXi Testing）实现收入 11.3 亿元，经调整 Non-IFRS 毛利率提升至 35.5%；生物学业务（WuXi Biology）实现收入 6.7 亿元，经调整 Non-IFRS 毛利率为 36.7%。这两大业务板块通过精细化运营与灵活定价策略，持续发挥引流价值。

药明康德当前面临哪些主要经营风险？

在日常经营与商业模式转化中，公司面临下游需求变动风险、市场竞争加剧风险以及政策超预期风险。这些因素可能会对漏斗效应的后端转化效率产生影响。