技术穿透：匹配高多层板的材料与工艺革新

46层服务器板的演进对高频高速信号传输提出了严苛挑战。科翔股份秉持“技术穿透市场”的研发理念，在研发端直接跟进前沿材料的适配：

• 低粗糙度铜箔应用：为满足AI算力PCB的精细化需求，重点研发HVLP3/HVLP4级别低粗糙度铜箔，目标将表面粗糙度Rz优化至0.6μm以下。
• 高速材料协同导入：全面适配1.6T高速互联技术迭代，前瞻性引入第三代Low-Dk电子布与M7-M9级别树脂体系，以攻克高层数多层板在复杂运行环境下的信号损耗难题。

价值闭环：从定制能力到核心客户群绑定

高端PCB属于高度定制化且直接影响整机性能的元器件，存在极高的客户壁垒。科翔股份的商业模式闭环主要建立在“技术攻坚——严苛认证——稳定订单”的链条上。

公司历史财报显示其营业收入达37.20亿元。凭借在AI算力、光通信等领域的底层技术突破（如掌握224G+超高速率技术、插入损耗**<-12dB/10cm**），公司成功构建了以海内外一线品牌为核心的客户生态。其中，前十大重点客户贡献营收13.61亿元，占总营收比重达36.57%。这种深度的供应链绑定，为公司在AI服务器迭代浪潮中提供了明确的订单兑现路径。

常见问题

科翔股份（300903）的主营业务目前包含哪些转型方向？

公司主要经营印制电路板（PCB）业务，目前正依托核心技术研发，加速向高端PCB、高阶HDI（高密度互连板）以及陶瓷基板等高附加值领域转型。

导入M7-M9树脂体系对科翔股份的AI算力PCB业务有何意义？

适配1.6T高速互联技术迭代，导入M7-M9级别树脂体系配合第三代Low-Dk电子布，主要用于解决高速信号完整性问题，是公司承接AI算力高多层、高速率服务器板研发需求的必要技术支撑。

科翔股份如何应对PCB行业的客户认证壁垒？

大客户认证通常需经历技术能力、品质管理等多维度严苛审核，周期较长。科翔股份通过在高速传输、精密阻抗控制（稳定在±5%范围内）等方面的技术突破，以“技术穿透市场”满足高端定制化需求，从而深度切入并稳固与头部品牌客户的合作关系。

广合科技（001389）的产业链上下游关系

在算力产业链条中，广合科技作为中游PCB供应商，发挥着至关重要的桥梁作用。

上游环节的技术拉动： 复杂的AI算力设备对电路板加工提出了严苛要求。6mm超厚板钻孔与30:1超高厚径比电镀等核心制造工艺，不仅考验制程能力，更对上游的高频高速覆铜板（CCL）、超厚铜箔以及高品质玻纤布等专用基础材料提出了极高的规格要求。这种高端多层板的生产工艺，直接拉动并依赖于上游原材料品质的升级与稳定供应。

下游硬件的紧密对接： 在下游应用端，广合科技的核心产品直接面向新一代算力产品及网络通信设备。其生产的PCB产品被广泛应用于AI服务器及相关设备中，包括400G、800G高端交换机板，高阶PCIE交换板，多层数UBB/IO板，高阶HDI结构OAM板，以及采用N+M、N+N技术的中置背板等。这些精密电路板无缝对接并满足了下游算力组装与核心硬件的制造需求。

生产布局与风险提示

目前，广合科技的生产版图涵盖广州、黄石与泰国基地。广州基地持续推进技改以提升瓶颈工序的产能与优化产品结构；黄石基地已实现扭亏为盈；泰国基地已正式投产，并在投产6个月内实现月度盈利，目前已完成核心客户的审核认证。在经营过程中，行业面临原材料价格波动、产能释放不及预期、市场竞争加剧以及行业周期性波动等客观风险。

常见问题

广合科技（001389）在AI服务器产业链中的定位是什么？

广合科技处于AI算力产业链的中游PCB制造环节，是连接上游电子材料与下游算力设备厂商的关键供应商，已完成多款AI服务器高端核心板材的认证。

6mm超厚板钻孔与30:1厚径比电镀对PCB产业链有何意义？

这两项技术是高端多层板量产的核心工艺支撑，确保了复杂电路板在制造过程中的可靠性，使其能够直接满足下游AI服务器和800G高端交换机等算力硬件的严苛制造需求。

广合科技的PCB产品主要供应哪些下游场景？

主要应用于新一代算力产品和网络通信设备，具体涵盖AI服务器、400G/800G高端交换机板、多层数UBB/IO板以及高阶HDI GPU主板等核心算力硬件组装。

产业链定位与上下游协同

在印制电路板（PCB）产业链中，杭华股份依托材料研磨分散等核心技术，扮演着上游特种油墨及电子化学品供应商的角色。从上下游协同来看，该业务上游主要涉及特种树脂、颜料分散液及喷墨用色浆等基础原料的供应（其子公司浙江迪克具备相关原料产能）；下游则直接对接PCB制造企业的涂装与印制环节，通过结合数码喷印设备，将字符等标识精确加工于电路板上。

UV数码喷印的替代逻辑与产业化现状

在环保政策趋严的背景下，下游精密制造对环保工艺的需求不断提升。杭华股份的PCB电路板字符墨水作为环保替代方案，具有流畅性好、耐用性好、加工强度高、精度表现良好的特点，能够替代原溶剂型墨水，满足无溶剂排放的工艺标准。

尽管产品具备技术特性且顺应了数码喷印技术的渗透趋势，但目前的产业化仍处于早期阶段。该字符墨水贡献的销售金额占公司整体营收比重极小，未来其在PCB产业链中的增量空间，取决于下游客户的测试验证进度以及实际推广情况，同时需警惕下游需求不及预期或原料端波动带来的风险。

常见问题

杭华股份在PCB墨水产业链中的主要客户群体是谁？

根据公司业务布局，其功能性材料主要聚焦国内中高端品牌终端，并积极布局消费电子、新能源等先进工业制造市场。PCB字符墨水的下游直接对接PCB制造工厂，目前相关产品正处于向下游客户验证与业务导入期。

杭华股份PCB字符墨水相比传统产品有何特点？

该产品主要结合UV数码喷印方式使用，核心特点是能够替代原溶剂型墨水，以满足下游无溶剂排放的精密涂装制造工艺要求，同时具备良好的流畅性、耐用性和高加工精度。

该PCB墨水业务目前对杭华股份的业绩影响大吗？

目前影响较为有限。官方介绍指出，该PCB电路板字符墨水目前实现的销售金额占公司整体营收比重极小，投资者需注意相关的产品推广进度不及预期等风险。