眼底病治疗领域的商业模式潜力

眼底病属于需要长期管理的慢病领域。SQ-129玻璃体缓释注射液采用了长效缓释技术，其核心商业逻辑在于通过剂型与给药方式的创新，减少患者的治疗频次。相较于传统的常规给药路径，长效缓释路径能够有效提升患者的依从性。在商业模式上，这种具备较高临床门槛的创新在研管线，一旦转化为商业化落地，将为公司在眼底病赛道带来更高的客单价，并极大延伸相关产品在整个治疗周期内的生命周期价值。

丰富的眼科新药管线支撑

从整体业务来看，兴齐眼药历史报告期内的毛利率为 81.16%，净利率为 28.14%，展现出较好的盈利质量。公司目前的营收基本盘以滴眼剂为主（占总收入比例为 78.87%），并已成功推出环孢素滴眼液（II）和 0.01% 阿托品滴眼液等核心产品。

在稳固基础盘的同时，公司持续加码研发（历史报告期内研发费用率为 9.14%），构建了丰富的眼科新药管线。除了核心的 SQ-129 注射液，公司还有多款产品处于不同的临床试验阶段，例如已开展神经营养性角膜炎和干眼两个适应症 Ⅱ 期临床试验的 SQ-22031 滴眼液，以及进入 Ⅲ 期临床试验的盐酸利多卡因眼用凝胶。

常见问题

SQ-129 玻璃体缓释注射液目前推进到了哪个临床阶段？

根据最新披露的官方信息，SQ-129 玻璃体缓释注射液已经分别开始用于视网膜分支静脉阻塞(BRVO)或中央静脉阻塞(CRVO)引起的黄斑水肿，以及糖尿病性黄斑水肿两个适应症的 Ⅰ/Ⅱ 期临床试验。

长效缓释技术如何改变眼底病的商业模式？

长效缓释技术致力于减少玻璃体腔注射的频率，从而提升患者依从性。这种在研管线若未来获批上市并放量，能够有效增加公司在眼底慢病市场的客单价与产品生命周期价值。

兴齐眼药目前的整体业务基础如何？

历史报告期内，公司实现营业收入 24.73 亿元，归母净利润 6.96 亿元。其核心业务以滴眼剂为主，收入达 19.50 亿元，占总收入比例为 78.87%，为公司的新药研发与商业化拓展提供了稳固的现金流支撑。