中信证券研究部在2026年10月26日发布的《主题策略行业双周聚20261026—情绪拐点已至，寻找阻力最小方向》中披露，自2025年1月13日「主题双周聚」专栏成立至2026年10月23日，回测区间内双周聚组合指数综合收益率达138%。该数值被来源方明确标注为历史回测值，非未来收益承诺；来源材料未说明这一数字的具体计算口径、样本构成与调仓规则，因此它只能视为来源方自述的历史模拟结果，不能等同于实盘业绩。

138%这一数字的来源与口径边界

从材料看，这一收益率的披露主体是中信证券研究部，时间口径为2025年1月13日至2026年10月23日，属于专栏成立以来的区间累计值。材料只给出「综合收益率」这一表述，未披露组合成分、权重方式、是否含交易成本或分红处理。这意味着读者无法据此复核计算过程，也无法判断该结果对参数设定的敏感程度。来源方同时声明其资料为「投资信息参考服务」，相关分析意见与推测可能随后续报告更改。

回测期内的市场背景

同一份材料记录了2026年10月19日至23日当周的市场表现：上证指数收跌0.69%，创业板指跌3.18%，计算机涨5.21%领涨，煤炭跌4.12%垫底；沪深两市日均成交额1.56万亿元，股票型ETF当周净流入约1506亿元，融资资金延续净流出。宏观层面，前三季度GDP同比增长4.6%，三季度同比增长4.5%、环比增长1.2%。这些数据描述的是回测区间末端一周的市场状态，不能直接解释区间内138%的累计结果，两者之间不存在材料所支持的因果对应。

来源方的判断与待验证部分

来源方将当前阶段描述为资金在活跃板块间博弈、主题快速切换的「主题轮动」状态，主张以叙事、事件、业绩的确定性作为筛选维度，并将端侧AI、具身智能、网络安全、物理AI列为该期聚焦方向。上述方向属来源方主题选择判断，非本站结论，尚待验证。来源方列示的风险包括中美摩擦进一步激化、地缘冲突形势变动超预期、市场资金净流出扩大、政策落地不及预期、AI技术迭代进展不及预期；其亦提示需观察周五情绪反转的动能能否持续。判断失效的条件，正在于这些风险因素与轮动节奏是否偏离来源方假设。

常见问题

138%是实盘收益还是模拟结果？

是历史回测值。来源方在披露时明确标注该数值为历史回测结果、非未来收益承诺，材料未提供实盘跟踪数据。

能否用这一数字推算未来收益？

不能。回测基于历史区间的事后模拟，材料未说明其计算口径与样本构成，也未给出该组合在区间外的表现，历史模拟结果不代表未来表现。

材料是否说明了组合的具体持仓？

没有。材料仅从主题层面提及端侧AI、具身智能、网络安全、物理AI四个方向，未涉及具体公司经营数据或组合成分明细。