创业板指与中证红利对半组合在什么条件下会失效

对半配置创业板指与中证红利、每年调回一次比例的组合，在单边牛市和系统性下跌两类环境中会明显失效。这一结论来自星图金融研究院发布于2026年10月27日的公开内容，其数据时点为原文整理时点，属于来源方观点与示例测算，并非独立核验后的结论。

这个组合在原文中表现如何

原文以2021年10月至2026年10月26日为区间，假设资金对半分给创业板指与中证红利、每年调回一次比例。该示例组合五年累计亏损4.2%，最大回撤收窄至三成半。

作为对照，原文给出的同期数据是：创业板指累计仍亏损18.7%，期间需先承受55.9%的最大回撤；中证红利小幅上涨。原文据此说明，这一最简组合未跑赢表现更好的红利一类，但大幅削减了押错风格的代价。原文同时说明，真实均衡账户通常还包含黄金与债券，原理相同。

原文明确提示，均衡的做法在震荡市中价值明显，到了单边牛市则会显得笨拙。其机制在于：再平衡按事先约定的比例，每年把涨得多的资产调回原位，等于按纪律卖出涨得多的、买入涨得少的；若某一风格长期单边占优，这一动作会持续削减该风格的暴露。

原文还提示，若成长风格此后长期占优，均衡账户难免阶段性跑输单押成长的账户，这一点需事先接受。原文强调，均衡配置不保证更高收益，它解决的是「不必每一段行情都押对」的难题。

原文指出，极端行情里几类资产可能一起下跌，均衡能减少的是日常颠簸，躲不开的是系统性下跌。其前提是资产涨跌理由相互独立：成长看盈利预期与市场情绪，红利看分红与低估值，债券跟随利率，黄金对避险需求与实际利率敏感；一旦环境变化使这些理由趋同，分散效果即被削弱。

原文另提示，一个月维度的表现仍含运气成分，需拉长到五年才能看清均衡的成色；在长期下跌中，中途卖出会把浮亏变成实亏。

不能这样推论。原文的表述是，该示例组合未跑赢表现更好的红利一类，但大幅削减了押错风格的代价，且原文明确说明均衡配置不保证更高收益。4.2%是特定区间、特定两资产、每年调回一次这一设定下的示例结果。

原文指出，再平衡起作用的前提是账户里本来放着几类涨跌并不同步的资产；真正的分散要看底层资产的涨跌理由是否独立，而非持有基金的数量。原文还提示，把比例向刚涨得好的资产倾斜，追涨本身就把均衡变回了押注。

原文建议的检验方法是：假设波动最大的那类资产从高点回落三成，若账户总浮亏仍在自身可承受范围内，该比例基本合适；调回频率为一年一到两次。这是原文给出的比例检验思路，不构成任何买卖或仓位建议。